Clipper 是專為散戶投資者設計的新型DEX，旨在為交易者提供最優惠的小額交易價格，使交易費用較低的收益勝過滑點降低所帶來的利益。
撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 創始合夥人
編譯：Perry Wang
Clipper 是專為散戶投資者設計的新型去中心化交易所（DEX）。該項目得到Polychain Capital、0x Labs、1inch、DeFi Alliance、Robert Leshner、Naval Ravikant 等的投資支持。
- 大多數現代加密貨幣交易所旨在實現協議總鎖倉價值(TVL) 的最大化，TVL 是其流動性的粗略指標。 TVL 較高意味著交易者可以以較低的滑點執行大額交易，但也意味著所有交易者（散戶投資者和巨鯨等）必須支付更高的交易費用，來激勵如此高的流動性。
- 散戶投資者實際上在這場爭奪更多流動性的競爭中受到了傷害，因為他們不得不支付更高的交易費用，而幾乎沒有享受到滑點降低的好處。對於小額交易而言，中等規模流動性池中的滑點實際上與大型流動性池中的交易相同。這些交易費用累加起來，意味著散戶交易者受到傷害，他們實際上是補貼了巨鯨。
- Clipper 是專為散戶投資者設計的新型DEX。該協議旨在為交易者提供最優惠的小額交易價格（約1 萬美元），目前支持穩定幣（DAI、USDC、USDT）和wBTC 或ETH 之間的交易。
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Clipper 的關鍵理論是，較高的流動性實際會傷害散戶投資者。對於小額交易找到最佳交易價格方面，交易費用較低的收益勝過滑點降低所帶來的利益。 Clipper 通過以下方式優化交易費用和滑點之間的權衡：
- 將流動性資金池上限設為2000 萬美元，這意味著交易者必須支付較低的交易費用（約20 個基點）來激勵流動性
- 通過將流動性整合到一個多資產資金池而不是很多雙資產資產池來提高資本效率，進一步降低了所需費用。
- 使用獨特的自動做市商（AMM）變體，在數學上比經典的常數乘積做市商具有更少的滑點
- 運行高效的鏈上計算來維護協議，最大限度地減少gas 費用
- 通過外部預言機更新資產價格，而不是完全依賴於套利者，以此減少無常損失
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Clipper 項目由Shipyard Software 推出，該團隊致力於為各種特定用例構建DEX，在NFT、線上市場和AMM 理論方面擁有豐富的經驗。 Clipper 由DAO 治理，該DAO 目前是一個多簽（Multisig）錢包，其簽名者包括Shipyard Software 和Polychain Capital 等。隨著項目逐漸成熟，Clipper 打算通過原生代幣由社區執行治理。
- 該協議目前處於測試階段，擁有一個1700 萬美元的流動性資金池，並已與DEX 聚合器1inch Network 集成。 Clipper 打算未來向社區開放，壯大其流動性提供者（LP）群體，推出治理代幣，與其他DEX 聚合器集成，並擴展到其他鏈，如Polygon 和第2 層協議。
- 歸根結底，Clipper 代表了散戶交易者體驗DEX 一個充滿希望的願景，進一步刺激加密的主流採用，並推動加密領域更接近於DeFi 服務人人的願景。
流動性盲點
如今，多數加密貨幣交易所都在「流動性」的戰場上展開激烈競爭——「流動性」是一個經常被過度使用的術語，指的是投資者在資產之間進行交易的效率和容易程度。對於多數使用AMM 模型的DEX，流動性的指標通常是協議中的TVL。具有更高TVL 的DEX 在其流動性資金池中擁有更多資金，這意味著投資者可以更方便、更高效地執行大型交易。
為了維持較高的TVL，DEX 必須對交易收取高額交易費用，以激勵流動性提供者（LP）提供資金。而中心化交易所(CEX)，如Coinbase 和Gemini，同樣收取高額交易費用以從交易中獲取利潤，這是其商業模式的核心組成部分。由流動性驅動的高額交易費用更多地是傷害了散戶交易者，後者實際上是在補貼巨鯨，同時沒有獲得直接利益。
通過針對不同投資者進行優化，當前的加密貨幣交易所實際上對於散戶交易者而言是優化不足，散戶沒有資本使高流動性變得物有所值。為了支持加密獲得進一步主流採用，加密生態系統需要提出新穎、令人興奮和量身定制的方式來吸引希望入場的散戶投資者，這一點是至關重要的。
服務於散戶投資者的DEX
Clipper 是專為散戶交易者設計的DEX。該項目的設計原則是在小額交易（約10,000 美元）中為交易者提供盡可能最佳的價格，鼓勵更多的散戶交易。該協議建立在以太坊上，支持wBTC、ETH、DAI、USDC 和USDT 的交易。
Clipper 的工作原理
Clipper 的關鍵理論是，較高的流動性實際會傷害散戶投資者。擁有更多流動性的主要吸引力在於它可以減少 滑點，由於交易規模較大，交易者必須以比市場價格更差的價格結算。而對於執行小額交易的散戶投資者來說，這種降低滑點的影響微不足道；在較小的（約1000 萬美元）和較大的（約10 億美元）的流動性資金池中，小額交易（<1 萬美元）的滑點實際上是相同的。散戶投資者等於支付了更高的交易費用而幾乎沒有獲得直接收益。
對於小資金池中的小額交易，交易費用較低的益處勝過滑點略高的麻煩。 Clipper 通過以下功能謹慎地實現交易費用和滑點的最佳平衡：
- 將流動性資金池的上限設定為2000 萬美元。由於流動性池較小，該協議必須支付較少的費用來激勵LP，最終使普通交易者的交易費用保持在較低水平（20 個基點 或更少）。
- AMM 旨在最大限度地降低滑點。 Clipper 的AMM 變體在數學上比常數乘積AMM 的滑點更低，後者是大多數DEX 使用的默認AMM 模型。此外，Clipper 不是為每個資產對維護一個流動性資金池，而是為任意數量的資產維護一個單一的合併流動性資金池，這提高了資金效率，並降低了與資金池規模相關的滑點。
- 廉價的鏈上計算減少gas 費用。該協議使用一種新穎的用於優化的閉式不變量，在鏈上計算很簡單，因此需要的gas 費用較低。與Clipper 交易大約需要10 萬單位的gas，與當今大多數領先的DEX 水準相當。
- 使用外部預言機降低無常損失。當LP 所投入代幣的價格相對於存入流動性資金池時發生了變化，就會發生 無常損失。無常損失也傷害了普通散戶交易者，因為他們必須經常支付更高的交易費用來抵消這種損失並吸引足夠的流動性。為了緩解這種情況，Clipper 通過考慮來自預言機的外部市場價格來更新其流動性資金池中的資產價格，而不是完全依賴套利者來修正價格。
同時，上述四個功能優化了散戶交易者的滑點/ 交易費用之間的權衡，為他們的交易提供了盡可能的最優價格。
項目團隊
Clipper 是Shipyard Software 的打造的第一個主要產品，該團隊構建了一套針對不同加密投資者和特定用例的DEX。 Shipyard 團隊在線上市場、NFT 和自動化做市的學術研究方面擁有豐富的經驗。該團隊成員包括 Mark Lurie 和 Abe Othman；兩人15 年前作為哈佛新生時相識，並有著長期的工作關係。
協議如何治理
該協議由一個DAO 管理，後者目前由一個Multi-sig 錢包組成，Shipyard、Polychain 和其他社區成員作為其簽名者。隨著Clipper 逐步走向成熟，該協議打算推出一款治理代幣，社區可以用它來對治理提案進行投票。
下一步行動
Clipper 目前處於測試階段，擁有1700 萬美元的資產，並且已經與 1inch Network 集成。其測試版推出兩週後，每週交易量達到1400 萬美元，包括來自1,800 名交易者（交易者數量2 倍於Curve 協議）的近5,000 筆交易。
今年下半年，該項目計劃向社區開放流動性供應。如果您有興趣，可以在這裡申請成為LP。該項目還將集成到0x 中以刺激交易活動，一旦價格和收益率穩定下來，將在第2 層協議和其他鏈上推出。它最終希望推出一款治理代幣，以進一步將治理下放給其用戶。
最後一點想法
隨著加密越來越向主流靠攏，越來越多的散戶投資者湧入加密領域，希望利用其無摩擦的投資和瘋狂的回報率。為了吸引這些用戶，構建金融基礎架構、支持其用例和資金限制至關重要。
Clipper 的DEX 是一個鼓舞人心的例子，演示了DeFi 如何能從拒絕流行的「一刀切」方法、面向特定用戶進行打磨中受益。通過優化滑點和交易費用之間的權衡，有效地優化小額交易的AMM 模型，Clipper 定位於為散戶投資者提供最優惠的交易價格，使他們比以往任何時候都更容易參與加密生態系統。 Clipper 在為這些用戶進行設計構思時，也為實現DeFi 服務人人的願景鋪平了道路。
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