在”早餐前不可能的事情,” NYDIG 使用Terra/LUNA 坍塌作為案例研究。 該論文旨在證明算法穩定幣概念在本質上存在缺陷。 它還瞄準了DeFi 堆棧的當前狀態，並展示了它的脆弱性。 副標題說明了一切，“對Terra 的驗屍，對DeFi 的驗屍，以及對即將到來的瘋狂的一瞥。 ”
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對於那些生活在岩石下的人來說，5 月7 日，Terra 的算法穩定幣UST 失去了與美元的掛鉤。一些 Anchor 協議的關鍵取款 可能是原因。或者，也許這是一次攻擊。事實是“系統壞了”。原力中的干擾導致銀行擠兌協議，進而導致死亡螺旋，導致UST 及其孿生姐妹LUNA 歸零。
NYDIG 論文指出了Terra 生態系統存在的兩個設計漏洞。 第一，“LUNA/UST 設置的其他方面，從長遠來看，甚至比19.5% 的Anchor “收益率不足”還要糟糕。 例如，投資者需要先購買LUNA，然後再鑄造UST，然後才能將UST 存入Anchor。” 第二，“在算法上允許“無限量”打印LUNA 是致命的設計缺陷，它提前保證了UST 銀行擠兌——以及相應的LUNA 惡性通貨膨脹——是可能的，並且根據格雷欣定律，這是不可避免的。”
NYDIG 對收益率的定義
有爭議的Anchor 協議“宣傳了19.5% 的“收益率”。 根據NYDIG 的說法，Anchor 和DeFi 都沒有正確使用這個詞。 “唯一可持續的收益來源是可持續的經濟回報，而這又取決於利用資本滿足實體經濟中消費者需求的正和博弈。沒有其他來源。稱某物為“收益”並不能使其收益。 ”
那麼，Anchor 協議是如何向其所有客戶付款的呢？簡單的，
“Anchor 的“收益”並非來自可持續盈利的經濟活動。 相反，Terra 的母公司定期將其300 億美元的部分資金轉移給Anchor。 這意味著除非Terra 可以無限期地籌集到巨額的新資金，否則它最終會耗盡資金”
顯然，整個Terra 生態系統是脆弱的。
UST price chart on Gemini | Source: UST/USD on TradingView.com
中心化和總價值鎖定
請記住，NYDIG 的論文總體上是對DeFi 的控訴。第一個爭論點是TVL 或Total Value Locked 的概念以及DeFi 去中心化的想法。這組作者說，沒有什麼比事實更糟的了。他們將以Terra 生態系統為例來證明這一點
“DeFi 不是去中心化的。 Terra 生態系統不是去中心化的。 Terra 最初從LUNA 代幣發行中獲得資金，該代幣發行時分配給Terraform Labs。 同樣由Terraform Labs 資助的Luna Foundation Guard (LFG) 是新加坡的一個“非營利組織”，旨在幫助維持UST 系統的運作。”
如果需要，圍繞一個所謂的去中心化組織的中心化組織將獲得控制權。這意味著他們最終會100% 確定控制權。 “就像DeFi 中經常出現的情況一樣，當危機出現時，和平時期的去中心化治理會迅速讓位於戰時的集中治理。” 這個概念是不是很熟悉。
談到熟悉的概念，“也許用於評估和評估DeFi 代幣的最常用指標’鎖定總價值’（TVL）既不代表’總’，也不代表’價值’，也不代表’鎖定’。 0 換3。” 這聽起來可能很苛刻，但是，“這不值錢，因為他們經常重新抵押抵押品。” 沒錯，“DeFi 項目通常代表並依賴於一系列再抵押。 一個應用程序中的“抵押品”可以無限地用於其他應用程序。”
它可以工作嗎？ NYDIG 說不
至少現在還沒有。在加密貨幣市場的當前狀態下，算法穩定幣和DeFi 都是不可能的。 “無論意圖多麼好，所有算法穩定幣都將失敗，並且DeFi 當前版本的絕大多數（可能是所有）都將失敗，這裡的“失敗”意味著沒有獲得足夠的臨界質量，被黑客攻擊、炸毀或被更改通過監管到無法生存的地步。”
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NYDIG 提出了什麼建議？在比特幣的閃電網絡上構建整個DeFi 堆棧。您必須閱讀“早餐前不可能的事情”但是，有關詳細信息的論文。
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