在目前監管面臨關鍵轉折點的時刻，找到一種將DeFi 和現實世界資產合法性地相結合的方法，會是DeFi 的下一個起爆點。
原文標題：《DeFi 或將迎來下一個爆發點：現實世界資產正在被引入，並將DeFi 推向主流》
撰文：hebao
8 月7 日，信託公司Delaware Trusts 計劃與MakerDAO 合作，以社區銀行WSFS Bank 為受託人，使用現實世界的資產支持創建去中心化的信貸工具，為所有需要抵押融資解決方案的行業提供全新的解決方案。
對於大家而言，DeFi 世界的鏈上借代已經是駕輕就熟的操作，但這基本上都是圍繞以太坊等鏈上原生資產，而MarkerDAO 關於「 現實世界資產支持的DeFi」的嘗試，似乎還是較為陌生的概念，那這又有著怎樣的意義？
為什麼需要「 現實世界資產支持的DeFi」？
自從去年Compound 引爆DeFi 盛夏以來，整個DeFi 世界迎來了長足發展，其中最具代表意義的TVL （協議總鎖倉量） 更是一路水漲船高，途中一度突破1300 億美元。
雖然4 月份以來經歷了三個月左右近乎腰斬的體量回撤，但截至8 月15 日，TVL 已迅速回暖至1000 億美元上方，幾乎收復失地。
而在其中，以Aave、Compound、MakerDAO 為代表的借代協議不僅貢獻了主要的資金份額，更是成為一眾DeFi 樂高協議的關鍵基礎設施：交易、衍生品、合成資產、保險等其它DeFi 賽道幾乎都是搭建在藉代協議的資金體量之上。
在DeFi 發展早期，通過原生資產之間的抵押、借代等鏈上形式實現循環信用擴張，我覺得某種程度上甚至可以理解為DeFi 的「冷啟動」，因為它一方面解決了早期發展的種子資金需求，同時也極大刺激了DeFi 生態內自發提升資金使用效率的種種無邊界創新。
可以說為早期的DeFi 的發展立下了汗馬功勞，但同樣地，伴隨著DeFi 的進一步發展，鏈上原生資產的瓶頸也逐步顯露，最直接的就是鏈上優質資產的規模直接為DeFi 預設了體量的天花板，而在協議中要想解決這個問題，抵押品又是關鍵。
目前的借代抵押模式以超額抵押為主，也即為確保無信任貸款能夠發生，借款人將需要存入價值大於借款金額的抵押品，所以歸根結底取決於各種DeFi 借代協議上抵押品種類和抵押比率。
其中在抵押品種類上，DeFi 借代目前仍主要受限於數字資產領域，與現實資產的聯繫很少，基本上都是鏈上原生資產，這也導致了選擇極為有限——基本局限在比特幣、以太坊等極少數主流加密資產，畢竟長尾資產的流動性和交易深度都極差，一不小心就會重蹈Venus 的覆轍。
而在抵押品的抵押比率上，自2017 年以來，抵押不足的貸款一直是DeFi 難以實現的聖杯，目前Aave 等也開始逐步試水不足額抵押，也即抵押100 塊借出200 塊，相當於加了槓桿，但筆者與之相比只能算是輔助的技術手段，治標不治本。
而Maker 在2021 年4 月通過接受房地產等現實世界資產作為抵押品取得了巨大進步。因此，可以假設未來傳統金融和DeFi 更好地融合。
因此綜合來看，「 現實世界資產支持的DeFi 」才是關鍵，向傳統世界的現實資產融合是DeFi 接下來突破既有發展體量瓶頸的必然趨勢，甚至於我們所期待的DeFi 破壁趨勢，也離不開接入圈外的實體資產規模以指數級的速度繼續增長。
MakerDAO、Aave 等已相繼進行試水
這也並非剛剛開始，實際上此前行業中已經存在過的嘗試，包括作為老牌借代龍頭的MakerDAO，本身就一直在這條道路上做嘗試——使資產發起人可以將真實世界的資產轉化為通證Token 進行貸款融資。
今年4 月15 日，MakerDAO 治理促進者和智能合約團隊發起的首個實體融資執行提案獲得通過，而該提案正是關於新增New Silver Series 2 DROP 為Maker 協議抵押品。
其中的New Silver 創立於2018 年，主要提供美國房地產的定額抵押貸款服務，正是傳統金融世界的資產處理方，它也是MakerDAO 引入真實世界資產（RWA）的首批傳統企業之一。
這意味著投資New Silver Series 2 DROP Token 即相當於為美國39 個州的房地產進行融資，使得New Silver 作為資產發起方使用MakerDAO 作為信貸工具獲得了首筆貸款，並設定了500 萬DAI 的債務上限，迄今未發生違約。
其中與MakerDAO 合作的Centrifuge 目前也正在與多元化的資產發起方合作，為包括發票、房地產等在內的資產提供融資，Centrifuge 計劃在接下來的12 個月中擴大現實世界資產規模，以支持MCD （多抵押Dai）達到3 億。
其中也包括今年6 月16 日，Aave 社區發起建立現實世界資產（RWA）抵押借代市場提案，該提案也是建議使用Centrifuge 推出的DeFi 平台Tinlake 建立該市場。
根據Aave 的設計，用戶可將RWA 鑄造為唯一的DROP 並抵押進Tinlake 借出DAI，Tinlake 平台的Token 包括DROP 和TIN，當抵押借代產生時，購買TIN 的用戶會在贖回抵押時首先獲得收益，但也會在違約時首先承擔風險，DROP 購買者的收益和風險均有滯後性。
Aave Centrifuge 市場將為Aave 提供適配性組件以在Aave 上發行DROP ，而Aave 可以提高DROP 的流動性。這樣就使得加密貨幣投資者能夠借出數字貨幣以獲取利息收入，而藉款人可以通過將其現實世界資產作為抵押品而獲得加密貨幣的短期貸款。
可以說頭部DeFi 項目的邊界創新往往最具有風向標意義的，最直接的，這可以使去中心化的信貸市場為更廣泛的使用案例提供便利，並進一步推動DeFi 邁向主流。
打開體量瓶頸，並將DeFi 推向主流
其實就是打通DeFi 與現實世界資產，因為正好一方給玩法，一方給資金——通過DeFi 的形式解鎖任何類型資產的融資方式，為實體經濟進入DeFi 流動性的打開大門，既從傳統金融中吸引萬億美元級別的價值以滿足自身發展的需求，同時也盤活了現實世界資產的應用範式。
不過目前面臨的挑戰主要也有兩方面：現實世界資產的潛在流動性相比鏈上原生資產極差、監管態度仍晦暗不明。
前者最近已經開始有結合NFT 浪潮引入NFT 因素的新嘗試——將現實世界的資產在鏈上通過NFT 表示，從而以NFT 抵押的形式模仿傳統的抵押貸款。
這樣的NFT 其實就是現實世界資產的Token 化，且Token 化後的實物資產也可以實現零碎或共享的所有權，同時也賦予了其極佳流動性（對現實世界資產而言，流動性的好壞無疑是估值的重要影響因素之一）。
而後者監管態度仍晦暗不明的挑戰，DeFi 頭部也開始試探與傳統金融合作，甚至於日拱一卒地與監管機構拉鋸。
諸如Compound 前陣子經過數月的客戶和監管合規研究，根據金融機構的需求構建的Compound Treasury，目前已經開始接納客戶，可以提供穩定收益的利率產品。
而Aave 和Compound 推出的這些面向機構客戶的產品，也意味著將極大擴展加密資產的借代需求和借代量，可能成為DeFi 新一輪行情的催化劑之一。
MakerDAO 創始人Rune Christensen 在談及現實世界資產支持的DeFi 時，就認為這是一種「範式轉變」，稱其為現實世界資產支持的可擴展DeFi 敞開了大門，同時使DeFi 受到了世界上最強大的法律結構的保護。
對DeFi 而言，這也確實是值得期待的「範式轉變」，尤其是在目前監管面臨關鍵轉折點的時刻，找到一種將DeFi 和現實世界資產合法性地相結合的方法，會是DeFi 的下一個「Compound 起爆點」。
當下的我們，有信心期待它的早日到來。