這是2022 年6 月的月度市場洞察報告 Bitcoin.com 交易所. 在本報告和後續報告中，預計會找到加密市場表現總結、宏觀回顧、市場結構分析等。
加密貨幣 市場表現
加密市場繼續呈下降趨勢，因為 比特幣 和 以太坊 過去30 天分別下跌30% 和44%。
由於高通脹、大宗商品價格上漲和美國勞動力市場緊張，宏觀經濟前景繼續不利於風險資產。此外，隨著Celsius、3AC 和Babel Finance 等主要藉貸公司破產，加密貨幣經歷了一場信用危機。
儘管看到了巨大的損失 比特幣 和 以太坊，一些大盤資產保持堅挺。在市值排名前50 的資產中，Helium 表現最為積極，在過去30 天內上漲了33%。 LEO 上漲了11.20%，而LINK 幾乎保持不變。表現最差的是AVAX，下跌44%，比特幣現金（下跌39%）和Cronos（下跌40%）。
宏觀回顧：儘管央行採取行動，但商品壓力
在最近的FOMC 會議上，美聯儲自1994 年以來首次加息75 個基點。這是由於CPI 數據持續居高不下，2022 年5 月為8.1%（自1981 年以來的最高水平）。由於4 月份的數據（6 月1 日發布）顯示，在3 月份創下1180 萬的歷史新高後，職位空缺僅小幅下降至1140 萬，美國的勞動力條件依然緊張。鮑威爾主席暗示將再次加息50 至75 個基點，這將在FOMC 2022 年7 月的會議上宣布。
隨著各國央行收緊政策，供應鏈問題加上政治不穩定繼續推高大宗商品價格。石油一路領先，輕油期貨達到每桶120 美元，然後在最近的交易時段穩定在105 美元以上。供需繼續向更高的需求平衡。儘管高油價對需求造成了一定程度的破壞，但由於對俄羅斯出口的製裁導致供應鏈受到限制，導致供應緊張。
市場結構：強行投降是局部觸底的跡象？
比特幣 在一個月的時間跨度內，市場出現了兩次大規模的強制拋售。首先是Luna基金會清算資產，賣出了8萬 比特幣，以及相當數量的 以太坊 和其他流動資產。其次是Celsius、3AC和Babel Finance的信用危機和清算。加密貨幣市值從2021 年11 月創下的歷史新高下跌了2.1 噸。
這給礦工帶來了壓力，他們也面臨著電費上漲的問題。隨著價格繼續下跌，我們可以看到礦工的盈利能力下降。根據Glassnode 的難度回歸模型，目前挖礦的“全部維持成本”為17,800 美元，大約是 比特幣 上週末交易。
由於比特幣的哈希率已經從歷史最高點下降了10%，看來無利可圖的礦工已經下線了。
人們可以爭辯說，隨著盈利能力的下降，礦工將成為被迫賣家。下圖中以橙色顯示的Puell 倍數(PM) 是一個跟踪礦工產生的收入的振盪器。 PM 顯示的值為0.35，這相當於收入比年度平均水平低61%。這接近2014/2015 年和2018/2019 年熊市的水平。當時，礦工的PM 倍數為0.31，相當於收入與年度平均水平相比下降了69%。
上圖中紫色顯示的難度帶壓縮(DRC) 是礦工的壓力模型。表示礦機下線。礦機離線的原因有很多。這些包括監管考慮、比特幣算法難度增加、電力成本增加，當然還有由於市場價格下降導致盈利能力下降。在上圖中，我們可以看到該指標有所下降，這表明由於上述一個或多個原因，活躍的鑽機數量減少。
接下來，我們將看看長期持有者(LTH) 隊列。隨著市場參與者投降，LTH 面臨壓力。如下圖所示，LTH 隊列的總供應量減少了178K 比特幣 近一個月，佔本集團總持股量的1.31%。
了解當前拋售狀況的另一個有趣指標是舊供應正在恢復。如下圖可以看到，大概20-36K 比特幣 目前每天都在恢復，這與4 月22 日看到的水平相似。該指標可以被視為恐懼指數，因為它表明由於當前條件，長期持有者需要賣出頭寸。
最後，我們將看看中心化交易所的流入和流出，也稱為netflow 交易所餘額。當我們看到市場流入交易所時，我們可以假設市場參與者正在尋求出售他們的代幣。當我們看到交易所的市場外流時，我們可以假設市場參與者正在尋求持有他們的代幣。
在下方，我們可以注意到在LUNA 崩盤後2022 年5 月的強勁市場流入，每周流入量達到+4%（外匯餘額）。這類似於2018-2019 年的拋售（>1% 的匯兌餘額流入）。
然而，在最近的拋售（6 月）中，我們注意到每周有2.8% 的資金流出。這可以歸因於拋售的獨特性。由於一些最大的加密貨幣參與者的信譽受到質疑，參與者可能被迫將他們的代幣轉移到自我託管，那裡的感知風險較小。
綜上所述，市場在2022 年5 月和6 月經歷了背靠背的拋售。雖然這些都是在宏觀經濟強勁逆風的推動下，但兩次黑天鵝事件（即LUNA 崩盤和3AC 等大公司破產）可能已經造成超賣。這可能表明我們已經看到了局部底部。然而，從長遠來看，宏觀形勢可能會繼續對市場產生強大影響。
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