圍繞這項政策是否是一種量化寬鬆政策的爭論沒有抓住要點：流動性是全球金融市場的遊戲名稱。
以下文章摘自比特幣雜誌高級市場通訊比特幣雜誌PRO 的最新版本。要成為第一批直接將這些見解和其他鏈上比特幣市場分析直接發送到您的收件箱的人， 現在訂閱.
QE還是不QE？
銀行定期融資計劃(BTFP) 是美聯儲推出的一項工具，旨在在經濟壓力時期為銀行提供穩定的資金來源。 BTFP 允許銀行以預先確定的利率從美聯儲借錢，目的是確保銀行可以繼續向家庭和企業放貸。特別是，BTFP 允許合格的貸款人以面值向美聯儲質押國債和抵押貸款支持證券，這使銀行能夠避免在其債券投資組合中實現當前未實現的損失，儘管過去18 個月利率出現歷史性上漲。最終，這有助於支持經濟增長並在此過程中保護銀行。
銀行業，尤其是地區性銀行，出現巨額未實現虧損的原因是，COVID 引發的刺激措施導致存款出現歷史性飆升，而此時債券收益率處於歷史低位。
下面顯示的是小型國內特許商業銀行（藍色）和10 年期美國國債收益率（紅色）的同比變化。
TLDR：存款的歷史相對飆升，短期利率為0%，長期利率接近其世代低點。
銀行證券投資組合的這些未實現損失之前沒有被廣泛討論的原因是由於該行業不透明的會計實踐允許未實現損失基本上被隱藏，除非銀行需要籌集現金。
BTFP 使銀行能夠繼續持有這些資產至到期日（至少是暫時的），並允許這些機構使用其目前處於水下的債券作為抵押品從美聯儲借款。
這一工具的影響——加上最近在美聯儲貼現窗口借貸的激增——在金融界引發了一個熱議的話題：美聯儲最近的干預是另一種形式的量化寬鬆嗎？
用最簡單的術語來說，量化寬鬆(QE) 是一種資產互換，中央銀行從銀行系統購買證券，作為回報，銀行在其資產負債表上獲得新的銀行準備金。預期效果是向金融體系注入新的流動性，同時通過降低收益率來支撐資產價格。簡而言之，QE是一種貨幣政策工具，中央銀行可以以任意價格購買固定數量的債券。
儘管美聯儲試圖表明這些新政策不是傳統意義上的資產負債表擴張，但許多市場參與者開始質疑這種說法的有效性。
如果我們簡單地看一下自引入這種流動性規定和新的中央銀行信貸安排以來各種資產類別的反應，我們會得到一個相當有趣的畫面：國債和股票受到追捧，美元走軟，比特幣飆升.
從表面上看，該工具純粹是為資產負債表受限的金融機構“提供流動性”（讀作：按市值計價的破產），但如果我們從第一原則仔細檢查BTFP 的效果，很明顯該工具為資產負債表受限的機構提供流動性，同時防止這些機構在公開市場上以甩賣方式清算長期國債。
學者和經濟學家可以爭論美聯儲政策行動的細微差別和錯綜複雜，直到他們臉色鐵青，但市場的反應函數非常明確：資產負債表數量增加= 購買風險資產。
毫無疑問，整個遊戲現在都是關於全球金融市場的流動性。過去不是這樣，但中央銀行的慷慨創造了一個怪物，在最輕微的困難時期，除了財政和貨幣支持之外別無他法。雖然中短期看起來不確定，但市場參與者和旁觀者應該清楚地知道這一切將如何結束。
永久的貨幣擴張是絕對確定的。與此同時，政客和央行行長們精心策劃的舞蹈是為了讓他們看起來好像可以讓這艘船漂浮起來，但實際上，全球法定貨幣體係就像一艘已經觸及冰山的不可逆轉的損壞船。
讓我們不要忘記，作為一個主權國家，如果沒有大規模的不可預見和不太可能的生產力繁榮，或者沒有持續高於利率水平的通脹——這將使經濟崩潰，就沒有辦法擺脫120% 的債務與GDP 的關係。鑑於後者極不可能實際發生，金融抑制，即高於利率水平的通脹，似乎是前進的道路。
最後說明
對於外行來說，沒有迫切需要陷入關於美聯儲最近的政策是否是量化寬鬆的辯論中。相反，值得問的問題是，如果美聯儲在上個月沒有憑空變出價值3600 億美元的流動性，金融體系會發生什麼？廣泛的銀行擠兌？金融機構倒閉？飆升的債券收益率導致全球市場螺旋式下降？一切皆有可能，甚至有可能發生，這凸顯了該系統日益增加的脆弱性。
比特幣提供了一種工程解決方案，可以和平地退出政治腐敗的結構，俗稱法定貨幣。波動將持續，匯率波動在意料之中，但終局一如既往的明朗。
最新一期Bitcoin Magazine PRO 的摘錄到此結束。 現在訂閱 直接在您的收件箱中接收PRO 文章。
