哈希率的大幅增長讓一些人猜測誰是如此大幅增長的幕後黑手，再加上公共比特幣礦工的更新。
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移動中的哈希率
比特幣網絡哈希率今年不斷上升，目前達到350 EH/s 的歷史新高，年初至今上漲36.7%。哈希率一直跟隨價格飆升，這可能是更多機器以更有利可圖的價格上線的結果。 2022 年，有許多未使用的、更新的ASIC 庫存，它們在較低的比特幣價格下閒置，現在隨著公共礦工的持續擴張而進入網絡，最明顯的是Marathon Digital Holdings、Riot Platforms 和Cipher 等公司採礦技術。
哈希率的飆升是長期投資和擴張決策的結果，這些決策在一段時間後正在實現。如前所述，一些礦工將他們的機器放在一邊，而比特幣價格較低且開採利潤較低。另一種可能性，根據 來自Miner Mag 的分析，這表明1 月份美國進口礦機的比例很高，這可能在哈希率的擴張中發揮了重要作用。這些出貨量已經放緩，這可能表明在最近的哈希率增長之後即將到來的冷卻期。估計哈希率究竟為何上升的因素的細分和貢獻總是存在細微差別。
在過去幾個月中，總體哈希率繼續穩步上升，而比特幣持有量繼續下降。當我們使用2 月底報告的公共礦工哈希率數字時，2 月底的292 EH/s 和今天在線的350 EH/s，我們得出結論，公共礦工佔20% 到25%給定日期佔網絡總哈希率的百分比。考慮到我們沒有跟踪一些較小的公共礦工並且公共礦工數據會定期發布，這可能是一個較低的估計。
許多人認為哈希率幾乎日復一日地創下歷史新高（當使用各種移動平均線來解釋可變性時），但這種增長水平在歷史基礎上並沒有超出比特幣的正常水平——儘管它相當令人印象深刻，因為哈希率的絕對水平僅在短短幾年前就達到了幾乎不可估量的數字。
三個月哈希率增長率達到驚人的53%。只有兩次可以比較：2021 年中國禁令後的挖礦熱潮，然後是2019 年，在完成上一輪牛市的訂單後，新的哈希率終於上線，網絡哈希率大幅增長2017年，基礎設施建成。
雖然大多數 礦業股的表現優於比特幣 到2023 年大幅下降，這通常可以歸因於兩個相當簡單的因素：由於各種因素，礦業股票比比特幣波動性更大，包括：
1. 由於各種因素，礦業股票比比特幣波動性更大，包括：
- 以未來現金流量的倍數交易的公共股票（sat flows anyone?）。
- 潛在的資產負債表槓桿。
- ASIC 和其他運營基礎設施被定價為比特幣衍生品。
- 市值小得多，全球獲得資本的機會減少，流動性更差。
2、年初以來，價格漲幅已經超過算力漲幅，即算力上漲。在我們的挖礦更新中，我們經常重新審視我們過度簡化的比特幣挖礦投資框架：
- 哈希價格牛市=比特幣礦工跑贏比特幣。
- 哈希價格熊市= 比特幣礦工表現不及比特幣。
我們使用哈希價格作為對挖礦市場投資的簡單衡量標準，因為經驗表明，由於比特幣的漸近供應發行，挖礦收入將繼續下降（以比特幣計算），再加上挖礦難度持續飆升相應哈希率增長的結果。由於這些動態，比特幣性能需要根據哈希率的相對增長進行調整。對於個別公司而言，重要的是根據網絡哈希率和挖礦難度來衡量其相對哈希率。
以比特幣計價的礦工的表現與哈希價格從周期低點上漲密切相關。
哈希價格低點是比特幣行業的默認值。芯片效率的提高和比特幣匯率在很長一段時間內繼續走高意味著礦工每terahash 的收入繼續走低。這是一個功能，而不是錯誤，但由於其殘酷的性質，它使比特幣挖礦成為一個極其難以投資的行業。
最後說明：
有人猜測最近哈希率會飆升，社交媒體上的一些人對國家層面的潛在行動大加讚賞。不用說，我們對其中一些理論持懷疑態度。當前總哈希率的近100% 是在可識別的礦池中挖礦。如果一個民族國家的挖礦業務正在大規模部署，它們很可能會在一個主權礦池或一個屬於美國以外特定國家的礦池中運營，而許多礦池由來自世界各地的礦工組成。這一評估可能在以後被證明是不正確的，我們很願意承認我們的錯誤判斷，但根據我們觀察到的數據，最近的增長似乎並不是一個民族國家。
一個更簡單的解釋為什麼最近幾個月比特幣哈希率看起來呈拋物線形，許多參與者只是忘記將他們的圖表設置為對數刻度。
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