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席勒市盈率
自Bitcoin Magazine Pro 開始以來，我們的大部分評論都是關於比特幣和股票之間的關係，以及它們對全球“流動性浪潮”的反映。正如我們之前所討論的，鑑於比特幣市場的規模相對於美國股票而言是微不足道的（目前美國股票的市值約為41.5 萬億美元，而比特幣為4520 億美元）。鑑於兩者之間的趨勢市場相關性，詢問股票相對於歷史價值的高估/低估程度是有用的。
分析更廣泛的股票市場何時被高估的最佳方法之一是席勒市盈率(PE)。該指標也稱為周期性調整市盈率(CAPE)，基於過去10 年的通脹調整後收益。在幾十年的歷史和周期中，它一直是顯示市場價格相對於歷史何時被遠遠高估或低估的關鍵。過去140 多年中16.60 的中值表明，相對於收益的價格總能找到回歸的方法。對於股權投資，投資回報必然取決於未來收益， 價格 您為上述收入支付的費用至關重要。
我們發現自己處於歷史上一個獨特的時刻，估值飆升至略低於1999 年的高點，“一切泡沫”已經開始顯示出破裂的跡象。然而，與之前的泡沫破裂相比，我們距離這條道路只有八個月的時間。儘管我們在過去幾個月看到了反彈，而且今天出現了爆炸性的通脹意外上行，但這是一個不容忽視的大盤信號。
儘管公佈的消費者物價指數數據環比增長了0.0%，令人驚訝，但美國的同比通脹率卻高達8.7%，令人不快。即使通脹在今年餘下時間完全減弱，2022 年全年通脹率仍將超過6%。這裡的關鍵是資本成本（國債收益率）正在適應這個新世界，通貨膨脹是過去40 年來的最高水平，收益率以創紀錄的方式上升，並拉低了股票的倍數因此。
如果我們考慮未來的潛在路徑，在美聯儲通過收緊政策對抗通脹的情況下，就實際負增長而言，存在滯脹的可能性，而勞動力市場則出現逆轉。
看看之前高通脹和/或持續金融抑制時期美國股票的相對估值水平，很明顯，股票的實際定價仍然接近完美（經通脹調整的10 年收益）。我們認為，只要債務仍高於生產率水平（美國公共債務與GDP 之比> 100%），持續的金融抑制是絕對必要的，因此股票的實際價格看起來仍然相當昂貴。
美國股票估值不再與現實掛鉤（不太可能），或者：
- 美國股市以名義價格崩盤，相對於歷史均值/中位數降低倍數
- 由於持續的高通脹，美國股市名義上融化，但實際價格下跌，從而削弱了投資者的購買力
結論是，全球投資者可能會越來越多地尋找一種資產來存放他們的購買力，以避開固定收益市場中存在的負實際收益率和高收益倍數（以及隨後的低或負實際股票收益率）。
在一個債券和股票收益率都低於年通脹率的世界裡，投資者將財富存放在哪裡，他們用什麼來進行經濟計算？
從長遠來看，我們的答案很簡單，只需檢查我們出版物的名稱即可。
