以太 (以太坊) 價格自5 月3 日以來上漲了60%，表現優於領先的加密貨幣比特幣 (比特幣) 在該範圍內下降了32%。然而，有證據表明，隨著網絡使用和智能合約存款指標的減弱，目前的1,600 美元支撐缺乏力量。此外，ETH 衍生品顯示出來自保證金交易者的越來越大的拋售壓力。
價格上漲主要是由於越來越確定的 “以太坊合併” 9 月過渡到股權證明(PoS) 共識網絡。在7 月14 日的以太坊核心開發者電話會議上，開發者Tim Beiko 提議將9 月19 日作為暫定目標日期。此外，分析師預計ETH 的新增供應量為 減少高達90% 後網絡的貨幣政策發生變化，因而成為看漲催化劑。
以太坊的總價值鎖定（TVL）極大地受益於Terra 在5 月中旬的生態系統崩潰。由於其強大的安全性和久經考驗的應用程序，包括MakerDAO (MKR)——DAI 穩定幣背後的項目，投資者將他們的去中心化金融(DeFi) 存款轉移到了以太坊網絡。
目前，以太坊網絡佔據TVL 59% 的市場份額，高於5 月3 日的51%。 數據 來自Defi Llama。儘管獲得了份額，但與2021 年12 月的1000 億美元相比，以太坊目前400 億美元的智能合約存款似乎很小。
考慮到目前為0.90 美元的中位轉賬費用或汽油成本，以太坊上對去中心化應用程序(DApp) 使用的需求似乎已經減弱。這比5 月3 日大幅下降，當時網絡交易成本平均超過7.50 美元。儘管如此，有人可能會爭辯說，更多地使用第2 層解決方案，例如Polygon 和 仲裁 負責降低gas費用。
期權交易者保持中立，退出“恐懼”區
要了解鯨魚和做市商的定位，交易者應該查看以太的衍生品市場數據。從這個意義上說，每當專業交易者為上行或下行保護而過度收費時，25% 的delta skew 就是一個明顯的信號。
如果投資者預計以太幣的價格將上漲，則偏斜指標將移動至-12% 或更低，反映出普遍的興奮。另一方面，高於12% 的偏差表明不願採取熊市典型的看跌策略。
作為參考，指數越高，交易者就越不願意為下行風險定價。如上圖所示，當ETH 突破1,300 美元阻力位時，偏斜指標於7 月16 日退出“恐懼”模式。因此，這些期權交易者不再有更高的市場低迷機率，因為偏斜率仍低於12%。
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保證金交易者正在減少看漲押注
要確認這些變動是否僅限於特定的期權工具，應該分析保證金市場。借貸允許投資者利用他們的頭寸購買更多的加密貨幣。當那些精明的交易者開倉保證金多頭時，他們的收益（和潛在損失）取決於以太幣的價格上漲。
Bitfinex 保證金交易員以在很短的時間內創建100,000 ETH 或更高的頭寸合約而聞名，這表明鯨魚和大型套利櫃檯的參與。
7 月2 日，以太保證金多頭達到500,000 ETH 的峰值，這是自2021 年11 月以來的最高水平。但是，數據顯示，隨著ETH 價格收復部分損失，這些精明的交易者已經減少了看漲押注。數據顯示，沒有證據表明Bitfinex 保證金交易員預計6 月中旬會從5 月回調65% 至1,000 美元以下。
期權風險指標顯示專業交易者不太擔心潛在的崩盤，但與此同時，隨著ETH 價格試圖建立1,600 美元的支撐位，保證金市場參與者一直在平倉。
顯然，投資者將繼續監控名義TVL 存款和對智能合約的需求對網絡gas 費用的影響，然後再進行額外的看漲押注。
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