這是亞當·塔哈（Adam Taha）的一篇觀點社論，他是阿拉伯語比特幣播客的主持人，也是比特幣雜誌的撰稿人。
露娜臭名昭著 坍塌 緊隨其後的是 內爆 在攝氏溫度，然後突然Tron 顯示 滅亡的跡象和現在 三箭資本 在 嚴重的財務問題. 沒人知道 誰是 接下來，但有一點是肯定的：更多的痛苦即將來臨。當前的市場狀況正在揭示加密貨幣世界中的資本和技術問題。 Web3 引擎蓋的情況並不好。
比特幣呢？為了清楚起見，比特幣不是加密貨幣。區分兩者很重要。當我說“加密”時，我指的是依靠使用區塊鏈技術來運行其項目的數字產品和創新。在撰寫本文時，有 19,939 加密貨幣項目，其中大部分 在過去12 個月內出現. 為什麼現在很多公司都在苦苦掙扎？他們是如何在相對相似的時間失敗的？所有這些項目和公司都是騙局嗎？是美聯儲造成的嗎？答案很簡單，不。正如我所說，市場並沒有導致Web3 和加密項目出現問題，市場只是 透露 下面的腐爛。問題是一個 流動性問題 不一定是技術問題。我們目睹了從2020 年秋季到2022 年春季的最近一次市場上漲中的“淘金”熱潮。這種欣快的上市意味著更高的競爭。更高的競爭創造了一個出現兩件事的環境：
- 不切實際的承諾：承諾不可持續的回報（高收益、基礎升級、共識修改等）以吸引買家的項目。
- 徹頭徹尾的騙局： 項目 以經濟剝削為目的（詐騙、虛假營銷、盜竊等）。
在Luna 的案例中（仍在調查中），我們看到了不切實際的承諾。事後看來，它的高收益承諾是一個明顯的危險信號。很少有人注意到，因為有一個流動性派對。沒有一個項目是無辜的。以太坊仍然過度承諾和交付不足。作為一個局外人，我感覺到以太坊的開發者被風險資本家和投資者催促著交付“The Merge”。許多以太坊的 用戶感到厭倦 對網絡本身的信心減弱。
是什麼讓加密貨幣市場的土壤如此肥沃，可以解決上述問題？當然，機構資金存在一定程度的風險，但在利率接近於零的流動性市場中，這是可以容忍的。因此，為零售和機構參與者激活了冒險模式。然而，當旅程變得崎嶇不平，美聯儲開始改變基調，而股票和房地產市場開始發出風險增加的信號時，風險資產最先被拋售。因此，風險模式已停用。
重申一下，大多數加密貨幣的問題通常不是技術問題，而是流動性問題。美聯儲在2021 年底宣布的量化緊縮(QT) 令市場大跌眼鏡，其影響幾乎立即為所有觀察家所清楚。那時，過度承諾的項目和收益率不可持續的項目在流動性壓力下破裂。
什麼是流動性問題？什麼是量化寬鬆和緊縮？量化寬鬆是美聯儲“印”錢的方式。美聯儲將美國國債和抵押貸款支持證券(MBS) 賣家的賬戶記入美聯儲賬戶，從而在此過程中擴大自己的資產負債表。支持國債市場允許財政部發行更多的債務，這些債務由未來的稅收提供服務，並且必須由後代支付。換句話說，把罐子踢到路上。自2008 年以來，美聯儲的資產負債表增加了約8.5 萬億美元。量化緊縮是指美聯儲停止或放慢購買美國國債和MBS 的速度，同時在公開市場上出售這些資產。自2022 年6 月以來，美聯儲已經讓 450億美元資產成熟 沒有更換，但他們的資產負債表只縮水了230 億美元。這給市場帶來了越來越大的流動性壓力，尤其是對風險市場而言——當然是從加密貨幣市場開始。美聯儲想要對抗通脹，他們可以通過提高利率和吸收市場流動性來做到這一點。直到出現問題——很可能是房地產市場。
直到2022 年初，市場都是一個大派對，消防栓噴湧而出，公開為市場提供輕鬆的流動性。流動性消火栓是美聯儲自己釋放的。現在，美聯儲又開始關閉那個噴湧的消防栓了。派對結束了.
作為 著名的，到本月底，他們將讓資產負債表上的流動資產上限減少475 億美元。然後，他們將在7 月再增加475 億美元，在8 月再增加475 億美元。然後，他們將從9 月開始將這一數額增加到950 億美元，或者他們承諾的那樣。請記住，美聯儲在其資產負債表上購買了8.9 萬億美元的資產，因此如果不受政治、金融或其他宏觀因素的影響，這可能需要數年時間。
加密的問題不是技術問題，而是流動性問題。令人驚訝的是，即使騙局項目普遍且明顯，聚會也很高興並且“非常好”。顯然，市場需要的只是免費資金，誰知道呢？ （比特幣人知道。）
我們從這裡去哪裡？杰羅姆·鮑威爾 宣布 2022 年6 月15 日加息75 個基點。同一天，他承認美國通脹受到“我們無法控制”的宏觀因素的直接影響，如果通脹出現下降跡象，美聯儲可能會改變方向。吉姆布拉德和克里斯托弗沃勒等其他美聯儲成員暗示未來將採取更加鷹派的立場。但是，我相信更多的流動性痛苦即將到來。中短期會有更多的痛苦，然後是長期的支點。派對又開始了。
除非美聯儲以非災難性的方式調整或控制通脹（鮑威爾先生所說的“軟著陸”），否則市場不會復蘇。請記住，從歷史上看，當利率達到年通貨膨脹率的2.5% 以內時，美聯儲總是成功地通過加息來應對通貨膨脹。另外，請注意，美聯儲從未能夠達到之前的 自1982 年以來的歷史最高利率. 為什麼他們現在會成功？
比特幣呢？在壓力大的時候，我總是問自己以下問題：正在發生的任何事情是否以任何方式改變了比特幣？答案始終是否定的。所以，我買的更多。這是為您、您的家人和您的未來創造世代財富的時候。這是買入的時機，因為美聯儲將轉向，美聯儲不會創造軟著陸，美聯儲將影響美元和債券市場。比特幣供應量仍限制在21,000,000。比特幣仍然是稀缺的、去中心化的、不可變的、健全的和專注的。加密貨幣正在清算，而比特幣正在做它的事情，自2009 年1 月3 日以來也是如此。
在最近的牛市中，每一個代幣都依賴於美聯儲的寬鬆貨幣（流動性）。當前的崩盤是由美聯儲的政策造成的，同樣的美聯儲政策將再次改變——他們將回來打開那個消防栓。所以，問問自己：為什麼要投資或支持受美聯儲不穩定政策影響的代幣或市場？雖然比特幣在這裡並且仍然存在，但美聯儲政策並未分階段且未改變。當然，最近幾個月進入的人不相信我，但讓這個想法在你腦海中浮現：截至撰寫本文時，比特幣的美元價格（21,800 美元）自2020 年6 月20 日以來上漲了100% 以上。在短短兩年內獲得100% 以上的回報。美聯儲能否收緊兩年？它當然不能。
你和比特幣將超過美聯儲。所以，購買更多和快樂的HODLing。
這是亞當·塔哈的客座帖子。所表達的觀點完全是他們自己的觀點，不一定反映BTC Inc. 或比特幣雜誌的觀點。