本周到目前為止，Luna Foundation Guard (LFG) 已經購買了超過11,700 個比特幣，價值約5.2 億美元，以建立比特幣儲備來支持其穩定幣TerraUSD (UST)。雖然比特幣社區中的許多人很快指出該項目是 與基於鏈上比特幣的那些根本不同，如此重大的BTC 購買對比特幣生態系統產生了不可否認的影響，而且很可能， 價格.
LFG 是一家總部位於新加坡的非營利組織， 致力於培養對Terra 穩定幣的需求 “支持UST 掛鉤的穩定性，促進Terra 生態系統的發展。”
另一方面，Terraform Labs 是Terra 開發背後的科技創業公司。該公司目前處於 法律戰 作為監管機構的美國證券交易委員會(SEC) 聲稱Terraform Labs 的鏡像協議違反了美國證券法。
比特幣雜誌 在網上謠言指出向Binance 存入1.25 億美元的USDT 後，找到了LFG 的比特幣地址。從分析 幣安的比特幣熱提款錢包，發現一個地址在一小時內收到大致相同的BTC 金額。 Terraform Labs 創始人Do Kwon 週三通過電子郵件確認， 地址 確實屬於LFG。截至3 月25 日，LFG 在過去幾天已向該地址存入了11,759 BTC。
本月早些時候，Kwon 在 推特空間 Terra 計劃開始收購比特幣，以形成價值10 億美元的BTC 儲備，作為支持其主要穩定幣UST 的儲備資產。
“擁有10B+ 美元BTC 儲備的UST 將開啟比特幣標準的新貨幣時代，”Kwon 發推文 幾天之後。 “P2P 電子現金更容易消費，持有#btc 更具吸引力。”
UST 是什麼，需要它嗎？
Terra 價值主張的核心是，比特幣迄今未能實現其最初目標——成為點對點電子現金系統——並且最好地發揮儲備資產的作用。
泰拉的 白皮書 提出了一個穩定幣系統——價值與法定貨幣或商品等資產掛鉤的加密貨幣——以在Terra 中實現“穩定貨幣”的有用性，它聲稱可以保留“比特幣的所有審查阻力” [while] 使其可用於日常交易。 ”
然而，這種墊腳石假設——比特幣已經失敗並且永遠不會成為P2P 貨幣——是值得商榷的。首先，可以說貨幣在歷史上遵循線性採用階段，其中它通過不同的步驟進行。
“從歷史上看，像黃金這樣受普遍推崇的物質似乎首先是一種有價值的觀賞商品； 其次，作為儲存財富； 第三，作為交換媒介； 最後，作為價值的衡量標準，” 寫了 邊緣主義經濟學家威廉·斯坦利·傑文斯。
雖然在早期，比特幣主要被視為收藏品，但它是 現在 被更廣泛地看到 作為價值儲存，並將其用作交換媒介，最終成為記賬單位 應該遵循，前提是世界各地的採用率不斷上升。此外，像這樣的發展 薩爾瓦多承認BTC 為法定貨幣 並增加 比特幣在非洲的P2P 使用 正在快速跟踪比特幣作為貨幣的進展，並展示BTC 可以並且已經被用作貨幣。
儘管如此，市場對美元數字表示的需求——目前 事實上 全球貨幣——強勁，這一現象幫助引領了幾種穩定幣的發展。
中心化穩定幣作為最受歡迎的選擇引領更廣泛的行業，Tether 的USDT、Coinbase 的USDC 和Binance 的BUSD 領導隊伍， 分別。 Terra 的UST，其中 提出去中心化的替代方案 在算法上暫時確保了其與美元的一對一掛鉤，目前在市值上排在第四位。
Terra 嘗試通過在Terra 區塊鏈上為每個新創建的UST 燃燒價值1 美元的LUNA 以編程方式維持UST 的美元掛鉤，從而 根據需要增加或減少UST 供應. 但是，這種設置的可持續性仍然 爭論不休.
甚至Terraform Labs 也承認 博文 “關於算法穩定幣掛鉤的可持續性問題仍然存在。”
加密貨幣對沖基金Galois Capital 本月早些時候也表達了這種擔憂。
“$LUNA 的後期內爆將是災難性的”，因為風險會“蔓延到整個行業，讓我們進入一個寒冷、痛苦和漫長的冬天”，Galois Capital 發推文 本月早些時候，將LUNA 稱為“注定要失敗”項目的“最大和最危險”的例子。
值得注意的是，上述Terraform Labs 的博客文章還討論瞭如何在更廣泛的加密貨幣生態系統中對Terra 穩定幣有足夠的需求，以“吸收投機性市場週期的短期波動”並保證獲得長期成功的更好機會.
值得注意的是，使用比特幣作為UST 的儲備資產並沒有使穩定幣直接由BTC 支持，因為它的掛鉤仍然與美元相關，而只是建立了間接掛鉤。 Terra 打算通過利用比特幣更完善的聲譽作為對用戶的信任投票來增加對替代加密貨幣的需求，因為對UST 的需求急劇下降可能會危及穩定幣維持其掛鉤的能力。
“添加BTC 儲備有助於Terra 協議通過提供單獨的支持（來自Terra 協議）到具有硬資產的波動性贖回期，從而更有效地擴展需求，”Terraform Labs 發言人告訴 比特幣雜誌. “它還讓那些想要由像比特幣這樣的可靠中立儲備資產支持的去中心化穩定幣的用戶對掛鉤可持續性更有信心。”
比特幣儲備作為UST 的釋放閥
根據 當前提案，想法是構建一個可以快速支持UST 的BTC 儲備池設置—— 和間接的LUNA — 在危機時期，當穩定幣下滑並最終以低於1 美元的匯率交易時。
在這樣的危機中，零售業將有機會——並且可能是經濟激勵——將他們貶值的UST 換成等量的比特幣。假設是，比特幣多年來的持久成功使其成為在危機中尋求“飛向安全”的投資者的有吸引力的資產。然後，LFG 將以折扣價向他們提供他們想要的BTC，同時收回UST，從而確保對算法穩定幣的需求。 （例如，如果UST 的交易價格為0.99 美元，投資者可以將1 個UST 發送到LFG 比特幣儲備池並收回價值0.99 美元的BTC。）
在危機時期結束後，LFG 假設UST 將回到1 美元的掛鉤水平，甚至溢價交易——高於1 美元的價值大關。然後，該基金會將通過出售其在危機期間積累的UST 儲備以換取BTC 來緩慢補充其比特幣儲備。這假設交易者有興趣進行套利並將他們的BTC 換成當時升值的UST。
根據Terraform Labs 的研究論文，對BTC 儲備池最小可行產品的視覺描述。資料來源：特拉。
該文件概述了儲備池將啟動價值約25 億美元的比特幣儲備，然後通過鑄幣稅獲得的收入增長——在Terra 上鑄造和燃燒代幣。
LFG 最近 籌集了10 億美元 開始將資金分配到其BTC 池中，將LUNA 代幣私下出售給包括Jump Crypto 和三箭資本在內的一群風險資本家。
正如密碼朋克和比特幣基礎設施公司Blockstream 的首席執行官Adam Back 所說 著名的，“風險投資/機構投資者看起來有點像私人部分儲備美元，一種掛鉤的平行貨幣，他們希望通過標記追踪美元”——評估 權不反對.
比特幣儲備？更像是合成比特幣
根據研究論文，LFG 的礦池將不會由實際的BTC 組成，而是由 包裹比特幣 取而代之的是- 實際BTC 的合成一對一表示，據稱它將被鎖定並保護在比特幣區塊鏈上。
可以說需要進行這種更改，以便池可以在智能合約的基礎上在Terra 上本地運行，以滿足其流動性需求，因為它可以套利BTC 和UST。然而，因此，在LFG 的池中交換價值的散戶投資者和交易者將處理打包的BTC，而不是實際的BTC。該論文詳細說明了包裹的比特幣可能會在 CW20標準.
然而，關於包裝過程的大部分細節，包括託管、其信任模型中的權衡以及此後的功能仍不清楚。此外，目前還不清楚使用UST 套利打包BTC 的用戶將能夠獲得實際的鏈上比特幣的過程。
“包裝原生BTC 的實際細節仍在考慮中（包括橋接細節），更多信息將在稍後發布，但目標是在儲備中建立BTC 的非託管鏈上模型，”發言人說。
因此，那些尋求將比特幣作為一種未經許可的主權資產進行投資的人不應將UST 與BTC 混淆。