“如果政府將比特幣定為非法，會發生什麼？” 是一個你會經常聽到的問題。潛在的假設——與禁酒主義者在上個世紀早期所做的相同——是，如果你把某些東西變成非法的，使用量就會減少，甚至完全停止。
但這並不一定如此。
9月24日， 中國監管機構發布兩份文件：一個人禁止加密貨幣挖礦，另一個人重申禁止所有加密貨幣交易，並指出所有向中國公民提供加密貨幣交易服務的公司都從事非法金融活動。
就在一個多月後，我們來到了這裡，比特幣的價格上漲了50% 以上……
認識新老闆，和老老闆一樣
比特幣兌幾乎所有貨幣都創出新高，甚至是美元。比特幣的市值從未如此之大。網絡比以往任何時候都強大。礦業只是根據中國的監管通知搬遷。
這已經是中國第18 次嘗試禁止比特幣了。它的禁令似乎沒有達到預期的效果。
比特幣最近反彈的原因，當然是它的後半部分，是上周宣布最終將有一個上市的比特幣交易所交易基金（ETF）。
說ET，ProShares 比特幣策略ETF（紐約證券交易所代碼：BITO）， 10月19日開始交易. 它 營業額近10 億美元 （我們不知道撰寫本文時的確切數字），超過2400 萬股易手。
這使它成為 有記錄以來交易量第二大的基金，僅次於貝萊德碳基金，後者因種子前投資而排名更高。
我們已經等了很久了。 Winkelvoss 雙胞胎試圖在2013 年推出比特幣ETF，當時比特幣價格為65 美元。許多其他人已經嘗試過，我們終於在這裡，八年過去了，價格高出一千倍。我猜比特幣ETF 就像公共汽車。你等了那麼久，然後兩個人馬上來了。 Valkyrie 的比特幣期貨ETF 不久後推出.
我曾經是加拿大上市的隱私技術公司Cypherpunk Holdings（CSE：HODL）的首席執行官，我為自己和團隊獲得了我認為是“HODL”中世界上最好的股票代碼而感到非常自豪。但是，值得稱讚的是，Valkyrie 已經做得更好了。他們獲得了股票代碼“BTFD”。 “大聲笑，”正如他們所說。
它被譽為加密貨幣行業的分水嶺，使其能夠進入金融主流，通過傳統經紀人輕鬆為各種類型和規模的投資者提供服務。
我不太相信，我自己。叫我牢騷。
宣傳是好的，當然。但比特幣在沒有ETF 的情況下表現得非常好。它甚至需要一個嗎？
加密應該是一個全新的金融系統，個人可以控制自己的密鑰、自己的監護權、自己的錢，從而擺脫對中介和受信任第三方的需求。從這個意義上說，ETF 就像退了一步。
感覺有點像法國革命者慶祝瑪麗·安托瓦內特和貴族加入他們推翻政權。
如果你想更好地接觸比特幣，有一個簡單的答案
更重要的是，這些期貨ETF是基於期貨合約，而不是比特幣的“現貨”價格。我承認我沒有深入討論短期和長期期貨合約的複雜性，但如果我的理解是正確的，收取1% 費用的基金將不得不不斷賣出到期合約並買入長期合約那些，往往更貴。這種不斷滾動的合約將花費金錢——在5% 到10% 的範圍內——這意味著ETF 最終可能無法準確複製比特幣本身的價格，這正是這件事的目的。
美國石油基金（紐約證券交易所代碼：USO）曾經是希望追踪油價的投資者的熱門ETF。但是由於滾動期貨合約的所有復雜性， 期貨溢價和逆價差，它似乎總是跑輸價格。它可能反映了短期波動，但從長遠來看，它是無用的，甚至比殼牌或BP 作為石油價格跟踪器更有用。對於投資者來說，正確地調用市場是非常令人沮喪的，只是因為所選的工具沒有交付。
作為ETF 未能實際跟踪標的資產，USO 絕非孤軍奮戰。希望BITO、BTFD和他們的投資者不要落入同樣的陷阱。我相信這是他們已經準備好的事情，但這是一個問題。
灰度比特幣信託（紐約證券交易所代碼：GBTC）， 市值320億美元， 以前是傳統投資者通過經紀人購買比特幣的方式。這是一個封閉式基金，直接持有比特幣——而不是期貨——收取2% 的費用。作為封閉式基金，新股不會隨著新資金的買入而產生。因此，信託價格由信託的供需決定，而不是其旨在復制的資產的價格。它的交易價格始終比其比特幣的價格低20%。
信託通常以低於其淨資產價值(NAV) 的價格進行交易，其中許多是永久性的，這意味著存在價值主張。但這不是人們購買GBTC 的原因——他們購買它是為了複製比特幣的價格，但事實並非如此。
我想說的是：如果你想接觸比特幣的價格，那就買比特幣吧！
它涉及許多人不能或不准備接受的一些自我教育，但這是要做出的犧牲。我看不出主流投資者的合成工具會是次優的。
我聽說灰度現在正在申請ETF 身份。這裡的危險在於，如果它實現了它，它就會出售它目前持有的比特幣，這實際上可能意味著比原本發生的更大的出售。
我們處於新的高點。新高通常會導致更多新高。這個ETF應該意味著更多的錢流入比特幣。那一定是看漲的。
當心ETF發行的詛咒
最後一句警告：我記得黃金和白銀ETF 早在20 年代就推出了。在那之前，主流投資者很難輕易接觸到黃金和白銀的價格。購買實物金屬很麻煩——由於交付和質量複雜，很難快速進出。期貨合約也有其自身的問題。
黃金和白銀ETF 是一項出色的創新，它使黃金和白銀可以快速、輕鬆地進行交易。在他們發布之前，有很多關於兩者的炒作。
SPDR Gold Shares ETF (NYSE:GLD) 於2004 年11 月下旬推出，iShares Silver Trust (NYSE:SLV) 於2006 年4 月推出。我們現在認為它們是理所當然的，但當時它們是相當大的突破，並且很多興奮。
GLD 推出時，黃金的交易價格約為每盎司440 美元。在接下來的十天左右，它上漲至450 美元，然後進入了一個為期兩個半月的熊市，跌至415 美元以下。
當SLV 於2006 年4 月推出時，它連續兩週上漲至每盎司15 美元，然後暴跌40% 至9 美元。
比特幣當然是另一種野獸。比特幣的錯誤一直是低估了它。
我是比特幣牛市——不要誤會我的意思。但是，讓我們說一下，看到市場在所有興奮的情況下反彈兩週，然後轉身拋售，就像黃金和白銀ETF 所做的那樣，我不會感到驚訝。
這篇文章最初出現在 金錢周刊.
這是多米尼克·弗里斯比(Dominic Frisby) 的客座帖子。表達的意見完全是他們自己的，不一定反映BTC Inc 或 比特幣雜誌.