坊合併後，可能會出現超額的質押需要，繼續推動stETH 增長的動力。
撰文：Elias Simos，Coinbase 協議專家
原文：Perry Wang
為何流通的押ETH衍生品，質尤其是以太坊合併交易後會以顯著優於ETH的溢價進行？
幾天前我在一次長途飛行中即興寫了下面這個連環推，再討論一下我的看法👇🏻：
1/首先什麼是stETH？ stETH 代表了LidoDAO 在eth2 信標鏈上所管理的質押頭寸。
麗都在資金池中吸引了ETH 撥款，將其分發給合作組織中的驗證者運營商。
之後，ETH 被質押，並獲得獎勵。
2/隨著時間的累積，麗都下的動態餘額增加，流通的動態數量也會增加。
stETH當前使用一個Token標準，其每週一次更新——中間有一個預言機解析層。
3/ stETH 現在在流動性ETH 質押衍生品市場占到85% 的擁堵，是當之無愧的關鍵老大。
造成這種情況的原因有很多，其中有一個堪稱是A+ 和執行團隊、社區的力量。
我想特別討論一下用戶體驗。
4/除了st ETH 使海豚的這個ETH 具有流通性之外，麗都還為st ETH/ETH 代幣對建立了一個曲線資金池，其中約有35 億美元的流通量。
這是DeFi 時代最大的誘餌池之一。
你問這與用戶體驗有什麼關係？
5/首先，針對掛鉤資產交易優化的MM 資金池所擁有的ETH 的收益，促進了ETH 的成交價已經與ETH 的價值非常接近。
CryptoTwitter 之前不過宣揚ETH 質押衍生品將/ 應該以相對ETH 的致命折扣價進行交易，互聯網是有記憶的。
感謝時代！
6/現在，看來是那樣的流動性，卻是巨鯨幾乎可以進入和退出質押ETH 頭寸，且滑點很窄。
另一種方法是等待，通過石油合同流程激活，併入以太坊合併，ETH就可以提取。
7/一切順利；不過這與合併有什麼關係？
8/ 當以太坊合併發生後，「不質押」的份額將增加。
合併後，隨著交通費用的降低和礦工可提取價值（MEV）的壓縮，年收益（APR）會幾乎翻倍，而且提款時間將是「已知的」——而不是像現在，我們只能對這些進行有根據的新鮮。
9/ 這自然會推動對ETH 質押的需求。
目前5 個最大的權益證明（PoS）網絡中，65%的代幣量都在進行質押。
真實合併後的ETH也達到了這一時期，這意味著超過7000萬個ETH將尋求進入驗證者質押。
10/目前，ETH 可以通過多種方式部署，其中一個是通過Lido 的stETH。
問題在於：信標鏈有一個激發靈感。
這意味著，在任何給定的時間點，驗證者空間的需求就這麼多。
11/更準確的說法，現在每個時代都有關於4個驗證者可以加入信標鏈。
這意味著每一次只能容納1000 萬個ETH 進入驗證者質押。
12/因此，儘管您對我之前估計不喜歡，認為合併後第一年的押需求只有2000 萬ETH，您至少也清楚了2:1 的供需比，表明質押空位的需求遠遠不能滿足需求。
超額的質押需求如何得到滿足？
13/我的呼吸是，其中的特殊會流動性質。
即將推出的第一款產品中的最優選擇，它自然會觀察到相當數量的過剩盈餘。
14/如果stETH僅吸收了虛擬超額需求的10%，則相當於100個萬個超ETH，通過了解對stETH的需求而有權利的麗都。
提醒一下，stETH 的供應量大約有130 個。
15/就目前而言，額外的需求需求和stETH 價格上漲的推動力，將降低其價格。
精通市場的超級瑪麗亞，並存入李某，並立即以溢價出售，直至其溢價跌回1個為止。得乾得漂亮！
但是有一個問題……
16/後續對質押的需求和孩子的啟動時間，到麗都的邊際際際，ETH會吸引資金池的收益，新資金進入池的速度比存的速度快快遊戲。
17/回頭，很容易看出所描述的情況，麗都會一個不會以犧牲老儲戶利益來吸引新儲戶的流程。
在那個假想沒有考慮考慮利，st ETH/ETH的匯率會以相當高的溢價代價裡。
18/ 如果是這種情況，那麼下面的問題就會浮出水面：
在合併後，哪些因素會推動ETH 或其他ETH 物件對ETH 最合理的溢價？
當然，我也希望聽大家的。
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