收益是公司價值的最終目標，但它們可能會用於公鏈計算價值。
撰文：Tascha Che，myswise.com，多元化，宏觀學博士
原文：Perry Wang
1/1/1 人發表L對公眾公鏈（1）代幣進行像股票一樣的獎勵。
這太荒謬了。
不要像「公司」那樣為以太坊、Solana 等定價，而應該像「國家」那樣為它們定價。
就是這樣。
2/評估L1代幣的第一種錯誤方法：產品倍數。
某些人將股票的價值投資應用到區塊鏈上，圍繞ETH、SOL、AVAX等提出市盈率、市銷率等概念。
3/ 不出所料，這些奇偶高得。高到任何價值投資驚人的奇觀。
4/這就是問題。收益是公司價值的最終目標。但它們可能用於公鏈計算價值。
5/如果以太坊明天將平均氣費減半，類似市盈率的因素會翻倍。這是否以太坊之前被高估了一倍？不。相反，這將是平台增長的福音。
6/由於一部分鏈的價值來自於代幣持有者支持多少活動，無論該活動多少都被平台“收益”而導致了。
7/如果你將公鏈牽扯到國家的經濟生態系統，就已經結束了。
如果美國將所有創業幾乎加倍，美國政府的“市盈率”將下降。對美國經濟有沒有好處？
8/在其他相同的情況下，中國資產結構相對下的市盈率會計算出來。美國（資產資產價值較低）。這能說明這兩個經濟體的真正意義嗎？
9/ 1 代幣進行評價的另一種錯誤方法：現金貼現（DCF）。 DCF是另一個借用股票評估的常用框架，實際上更荒謬。
10/股票的DCF模型就是這個樣子：
11/這是很好的方法，因為公司未來的一切可能代價是相同的，例如美元。
12/但是Solana 以太坊和坊的未來貨幣以SOL 和ETH 為單位，而不是美元。因此，您需要對未來每個時期的價格做出推測，從而得出以美元計價的DCF。
Solana 的DCF 模型是這樣的：
13/ 這完全沒用，因為首先要計算USD/SOL 匯率。
對L1 代幣估計可採用公司估價模型，而應將代幣視為“世界貨幣”的最新估值。
14/L1 代幣是一種新型資產。它們是一種資產，所有權，是一種捆綁鏈平台。的貨幣。
15/因此對L1 代幣價值時，貨幣的匯率模型比股票模型更有價值。
16/不幸的是，當你的零食出現時，突然看到了馬蜂。一個圖書館的書。
17/但還是有一個簡單而優雅的框架——可以說是最接近“基本面分析的框架”，是整體的模型模型。
具體公式是：
货币供应量 (M) · 货币流通速度 (V) = 价格 (P) · 实际 GDP (Y)
重排列等式，您可以將價格水平表示為：
18/這與匯率有什麼關係？
19/因此任何虛擬現實的題材都是可替代的，價格差異被套利（在很多情況下就不是這樣，但只要表明正確影響我們的目的就可以），豐滿說一句，A國與乙國貨幣的價格水平的關係是：
20/一個簡單的：一個迪拜在1歐元，美國賣1.5美元，所以美元/德國歐元賣例子=1.5。
將這個等式重代入原先的國內價格水平等式中，您將得到：
21/如果還俗，
國家A = 美國
國家B = 以太坊，
您得到：
22/這意味著ETH兌美元的匯率在以下情況下升值：
-
以太坊GDP（Y_ETH）增長快於美國GDP（Y_US）
-
美國貨幣供應量（M_US）的增長速度於以太坊貨幣供應量（M_ETH）
-
美元流通速度(V_US) 的增長速度快於ETH 流通速度(V_ETH)
23/按你的面積價值計算等式，美元的這個計算ETH價格增長與美國貨幣供應量的增長有1:1以來的關係。價格發生的變化就是發生。
24/這還不是最有趣的部分。
有趣的是，ETH 價格增長和以太坊GDP 增長（即以太坊經濟的總理論）也應該是1:1 的關係。
25/爐，沒有為「以太坊國家」編制「GDP」。但是可以統計從交易、錢包、總鎖倉價值（L）局等的增長，間接推斷出GDP增長。
26/幾乎每筆交易都涉及到一些額外的經濟金融領域的增長。可以認為是該國“工作人口”的增加。 TVL的增長反映了經濟中的增長。
27 當然，這些都不是完美的措施。但關鍵是它們與平台上產生的額外經濟表現正相關。
實際數據證據了這些變量和代幣/美元匯率之間的關係。
28/博說一句，交易量的增長與以太坊和以太坊的價格增長近似於線性的相關性：交易量增長10% 表示價格增長13%。
29/財富總額增長10% 表明價格總體增長7%。
30/下面這張就更了。大大的（加速即新的增長）與ETH 價格增長幾乎是1:1 的關係。
31/ 還不止這些。
虛擬世界中的軟件開發就像實體經濟中的建築業——GDP 增長的建築指標。
32/回到5 月份，你在Github 上搜索「ethereum」和「solana」，返回的結果是65 倍。到10 月，倍數如果已經達到17 倍——與「Solana 國家」的快速增長正相關。
33/這些不是說平台自己的一切不重要。
對於L1 代幣的穩定性來說，這很重要。
34/ 那些歷史上有很多民間人士。但他們從來沒有發生過很多年，而且常常被歷史上的許多人所困擾。
35/在民間的流動問題，「財政基礎」的中是嚴重的一個問題。
36/政府可以通過雨水來保護其資源的價值，這是最穩定、幾乎有保障的收入。即使是法幣“無支持的”，政府也可以通過雨水來資源，並使用這些資源來購買/珍視其貨幣，以反其價值。
37、這是一件大事，能帶來貨幣持有者帶來信心。
非貨幣政府不能這樣說，嗯……到現在。
38/將交易費用平台上的每項貨幣編活動，並用於代幣經濟進入或錢包獎勵，“區塊鏈國家”的貨幣正在獲得猛獸政府貨幣的財政支持。
39/我們已經討論過了，雖然這些現金流並不能確定幣價，但從整體來看，他們保持著穩定。
40/但對代幣價格說，最重要的仍然是“世界”的GDP 增長。由於元宇宙即將到來，故事才剛剛開始。
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