美聯儲(FED) 最近開始嘗試通過停止購買價值數十億美元的國債和債券來縮減其8.9 萬億美元的資產負債表。這些措施於2022 年6 月實施，恰逢加密貨幣總市值跌破1.2 萬億美元，這是自2021 年1 月以來的最低水平。
羅素2000 指數也發生了類似的走勢，該指數在6 月16 日達到1,650 點，這是自2020 年11 月以來的最高水平。自下跌以來，該指數已上漲16.5%，而加密貨幣總市值未能恢復1.2 萬億美元的水平.
加密貨幣和股票市場之間這種明顯的脫節使投資者質疑美聯儲不斷增長的資產負債表是否會導致加密貨幣冬季比預期更長。
美聯儲將盡一切努力對抗通脹
為了抑制在Covid-19 大流行期間政府實施的限制性措施導致的經濟衰退，美聯儲在2020 年1 月至2022 年2 月期間向債券和抵押貸款支持證券增加了4.7 萬億美元。
這些努力的意外結果是40 年來的高通脹，6 月，美國消費者價格與2021 年相比上漲了9.1%。 7 月13 日，總統喬·拜登表示，6 月的通脹數據“高得令人無法接受”。此外，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在7 月27 日表示：
“如果我們要保持一段持續強勁的勞動力市場狀況，讓所有人受益，我們必須將通脹率降至2% 的目標。”
這就是央行以前所未有的速度退出刺激活動的核心原因。
金融機構存在現金充裕問題
“回購協議”或回購協議是具有回購保證的短期交易。與抵押貸款類似，借款人出售證券以換取此合同安排下的隔夜融資利率。
在“反向回購”中，市場參與者將現金借給美聯儲，以換取美國國債和機構支持的證券。貸款方包括對沖基金、金融機構和養老基金。
如果這些基金經理不願意將資金分配給借貸產品，甚至不願意向他們的交易對手提供信貸，那麼擁有如此多的可支配現金本質上並不是積極的，因為他們必須為儲戶提供回報。
7 月29 日，美聯儲的隔夜逆回購工具達到2.3 萬億美元，接近歷史最高水平。然而，考慮到當前的高通脹，在短期固定收益資產中持有這麼多現金將導致投資者長期流血。可能的一件事是，這種過度流動性最終會流入風險市場和資產。
儘管對停放現金的創紀錄需求可能表明對交易對手信用缺乏信任，甚至是經濟低迷，但對於風險資產而言，流入量可能會增加。
當然，如果人們認為經濟會衰退，加密貨幣和波動性資產是地球上最後一個尋求庇護的地方。然而，在某些時候，這些投資者不會因依賴不涵蓋通脹的短期債務工具而遭受進一步損失。
將反向回購視為一種“安全稅”，即有人願意為盡可能低的風險（美聯儲）承擔的損失。在某個時候，投資者要么重新對經濟充滿信心，這對風險資產產生積極影響，要么他們將不再接受低於通脹水平的回報。
簡而言之，所有這些現金都在觀望著一個切入點，無論是房地產、債券、股票、貨幣、商品還是加密貨幣。除非失控的通貨膨脹神奇地消失，否則這2.3 萬億美元中的一部分最終將流向其他資產。
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