在消化了題為“比特幣如何解決價值存儲問題” @Mind/Matter 於2021 年8 月1 日發表在比特幣雜誌上，我發現自己並不滿足。 儘管與這篇文章的中心前提一致，即比特幣比任何其他主要資產都更好地發揮價值存儲作用，但與比特幣相比，其他資產的相對缺陷——其中許多是致命的——可以說更多。 在以下系列文章中，我將闡明(i) 股票、(ii) 固定收益證券、(iii) 商品和(iv) 風險投資的相對吸引力。 我的寫作和觀點來自我作為一個普通人（藍領工人，平民）的成長經歷，這是重要的，因為在金融機構已經轉背部。 比特幣比任何現有的替代品都更好地滿足了這一需求，並且是唯一不代表財富從普通人轉移到現有金融精英的資產。
股票
自從政府實施封鎖以來，公司股權或普通股的交易變得越來越受歡迎。隨著免佣金在線經紀商的出現，普通人比以往任何時候都更容易進行股票交易。儘管它們很受歡迎，但對“stonk”實際代表的誤解比比皆是。蘇格拉底說，智慧的開端始於將事物稱為真實的事物，因此我將嘗試定義股票。我們當中最單純的猿類將股票視為“企業的數字代表”。它們是屏幕上的幾個大寫字母，一般的理解是，如果企業遇到有利事件或對某個事件的期望，則其屏幕上的字母會增加價值，反之亦然。有一種機智的啟發式方法將股票描述為“企業稅後現金流的部分所有權份額”，這一定義無疑更準確，但可能更具破壞性。儘管援引我們內心深處的沃倫·巴菲特(Warren Buffet) 很有趣，但我們缺乏他12 位數的浮動，更重要的是，忽略了稅後現金流可以被操縱或分配不當的所有方式，讓股東無所適從。
我對股權的定義更簡單，它包含了一些被其他定義輕易遺忘的風險。普通股是對企業的剩餘所有權索取權。殘差是因為每個企業都由一系列權利要求組成，而stonks 則位於絕對階梯的底部。這種價值階梯的程式化版本可能是(i) 處於最高位置的銀行貸方並有權獲得與其貸款相關的利息，以及收回和出售某些資產（想想機器或IP）的權利，然後是(ii)有權獲得利息的無擔保債券持有人，在清算的情況下，在銀行貸方完成後排在第二位，最後(iii) 只對任何價值（如果有的話）擁有索賠權的股東。在許多情況下，超額價值實際上是負的，藍領工人被誤導，將他們辛苦賺來的稅後錢投入到長期的必定損失中（這是美國證券交易委員會批准的；對不起，他們沒有小心。警告空客）。
考慮一個不太典型的企業，它有100 億美元的債務、30 億美元的市值（所有stonks 的價值）和1 億美元的現金。現在假設其債務交易價格為每美元50 美分。整個企業價值79 億美元（100 億美元的50% 加上30 億美元減去1 億美元）。債券持有人欠債100 億美元，但該公司只有1 億美元現金，總價值為79 億美元。除非公司能夠以優惠條件進行再融資，否則債券持有人很可能不會得到全額償還，股票價值最多為負21 億美元。
當您將負股權價值與受零下限約束的股價（您屏幕上的股價不能低於0 美元交易）相結合時，您會得到什麼？如果你猜到了波動率，那你就對了。交易者的天堂。就像蒼蠅飛到鳥糞一樣，時事通訊騙子、YouTube 欺詐和Twitter 的談話頭們帶著預先裝好的袋子下降，尋找投機者傾倒。為了產生退出流動性，他們編造了即將到來的泵的故事。他們的故事很簡單，包括可能的短期擠壓、均值回歸的希望或最後一刻的救援融資。泵是自創的； 他們一邊賣一邊解釋說“這只是跑步的第一站”，而那些吸盤的人則拿著袋子。如果沒有債務積壓，這種情況是不可能發生的（見 赫茲，即將成為AMC 作為相關示例）。作為普通股股東，您願意接受幾乎為零的權利來影響公司的行為。如果您的CFO 決定發行更多債務來追逐登月項目，同時損害您的股權價值，那麼您將無能為力。
所有股東都依賴於他們通常知之甚少的管理團隊，卻沒有意識到他們的激勵措施有多麼不同。企業CEO 充分意識到他們的職業生涯與NFL 外接手或高盛合夥人的職業生涯相似：兩到三年做某事或被替換。這些激勵措施如何與以10 年為增量進行思考的低時間優先股股東保持一致？ CEO 們知道，如果他們的冒險策略似乎在短期內奏效，他們將得到很好的補償，並且當他們的行為的後果顯現出來時就會消失很久。傻瓜，通常被稱為股東，承受著後果。管理團隊可以從事的破壞價值的行為的範圍幾乎是無限的：通過為目標支付過高的價格來執行合併，擴展到有風險的新市場或產品領域，聘請昂貴的顧問或支付過高的管理獎金，並且這種可能性無限期地持續下去。當你長期將相對較短的不良激勵措施結合起來時會發生什麼？十年回報看起來更像是山寨幣圖表。德意志銀行曾經是世界上最受尊敬的金融機構之一，其10 年的回報率約為負60%。通用電氣是負責使美國電氣化的工業巨頭，生產醫院使用的大部分MRI 機器並製造我們飛行的噴氣發動機，其10 年回報率為負15%。這些回報率在通貨膨脹時更加糟糕被考慮在內。
比特幣解決了這個問題
比特幣消除了與存儲價值相關的代理問題。在無需應對價值破壞性管理風險的情況下存儲價值的能力本身就是一個價值數万億美元的潛在市場。通用電氣的大多數股東只是想長期保值，但如果他們了解蒸汽鍋爐發電市場的動態、油田服務部門的細微差別或通用電氣複雜的交叉持股結構，他們可能會表現更好。股票市場的結構性失敗迫使儲戶在試圖儲存價值的同時成為深奧主題的專家。簡而言之，比特幣解決了這個問題。
普通股發行絕不是供應受限。資產執行價值存儲功能的能力來源於確定性。如前所述，存貨是可以無限細分的剩餘索取權。發行股票的邊際成本接近於零，供應具有高度彈性。如果首席財務官認為其公司的股價被高估，他將通過發行新股換取現金來將溢價貨幣化，或者用這些股票購買公司可能需要或不需要的資產； 新人才被股票薪酬吸引，而新公司可以通過股票交易獲得。股價通常會隨著這些公告而下跌，因為現有股東現在擁有公司的較小比例。作為股東，您唯一可以確定的是，您的福利是最後考慮的，遊戲規則會不斷變化。隨時間推移的可銷售性在不斷變化的規則集下是不可能的。在購買單個比特幣時，持有者可以確定在無限期的未來擁有一個貨幣網絡的121 萬分之一——這種確定性水平是任何股票都無法複製的。
股票只能在像Robinhood 這樣的零售經紀公司的完全KYC 賬戶中持有。在Robinhood 上購買Apple 股票時，您的名字甚至不會添加到股票證書中。您只是一個Robinhood 賬戶的實益擁有人，擁有“以街道名義”的股份，即由Robinhood 持有。類似Robinhood 的經紀商有時會將您賬戶中的股票借給賣空者，以換取通常很重要的費用。通常，賬戶持有人不會收到這些費用的任何份額。您不能將您的股份轉讓給其他任何人、在交易時間以外出售或將其用作抵押品。將這種安排稱為“所有權”擴大了該術語的定義。我沒有提到，當購買Apple 的假設份額時，Robinhood 將您的訂單拍賣給出價最高的高頻交易商。
有了這些事實， 遊戲停止崩潰 可以合理化並作為更廣泛的股票市場的隱喻。我們的領導人將爭取您向捐助者支付高額費用的權利，但要記住您的位置。確保您處於食物鏈底部的規則不如保持在底部的重要性，並且可以更改規則以確保這一點。比特幣引入了激進的自我所有權的概念，其中規則對網絡的所有參與者都是一致的——真正的精英統治。
總之，隨著美元緩慢但肯定地崩盤，股票已成為事實上的價值儲存手段，儘管它們並不適合這一角色。大多數股票都是低迷偏好的干擾物，其明確目的是讓價值鏈中的每個人都變得富有，除了你自己。通過對股票價格走勢進行投機，您正在參與一個負期望值遊戲，輸的方式多於贏的方式。如果沒有豐富的專業領域或公司知識，您就是在浪費資金和時間，這兩者是一體的。
停止浪費時間併購買比特幣。你未來的自己會感謝你。
在我的下一篇文章中，我將討論債券市場的缺陷。
謝謝。
這是Joao de Oliveira Salazar 的客座帖子。表達的意見完全是他們自己的，不一定反映BTC Inc 或 比特幣雜誌。