比特幣在六個月內下跌了50%，凸顯了它在壓力時期的缺陷：在電價飆升且利率上升的背景下沒有提供任何股息的時候，這是一種能量消耗； 它還吸引了越來越多的監管審查。這是在阻礙其在支付中採用的重大可擴展性問題之上，並非所有這些問題都由在薩爾瓦多展出的閃電網絡解決。它的假名可能會受到網絡犯罪分子的歡迎，但今天的人們更喜歡現金。
比特幣作為通脹對沖工具的承諾正在瓦解，因為為其供電的電力變得更加昂貴。電力約佔採礦公司管理費用的一半，這些公司將不斷擴展的計算資源匯集到比特幣中。雖然代幣的價格仍然是這些公司盈虧平衡率的兩倍左右，但他們有賬單要支付和資本支出來融資——這意味著以美元出售比特幣。
礦工還必須計劃替代德克薩斯州等熱點地區，預計到2023 年年中，那裡的加密採礦需要比休斯頓（美國第四大人口最多的城市）更多的電力。可持續性是維基媒體社區成功提議停止接受加密貨幣捐贈的首要原因。
隨著能源需求的增加，保持比特幣價格浮動所需的需求水平也在增加。根據2 月份的數據，《繁榮與蕭條：金融泡沫的全球歷史》的合著者威廉奎因估計，比特幣網絡每天消耗3290 萬美元的能源成本。現在可能更高了。對於新下注者來說，這是一個相當大的漏洞。
然而，如果他們自己的負債越來越多，世界上所有的賽勒人都不會說服消費者做出更大的賭注。在一個必需品價格更高的世界裡，即使是Netflix Inc. 的訂閱也已成為一種奢侈品，很容易看出為什麼Coinbase Global Inc. 或Robinhood Markets Inc. 的風險驅動日間交易者正在淡出人們的視線。
當現金為王時，比特幣最終看起來更像是一種槓桿賭博，而不是數字黃金。隨著比特幣在公司平均購買價30,700 美元附近反彈，甚至MicroStrategy 也感受到了減值費用的壓力。
接下來發生什麼？加密貨幣推廣者承認會有更多的短期痛苦，但也承諾為親愛的生命堅持下去的人們將會有偉大的事情發生。早期採用的推動者將新生的加密貨幣世界與互聯網的最初幾天進行了比較。
確實，無論是嬰兒潮一代的對沖基金經理在交易波動性代幣方面擁有大量時間，還是治理薄弱的新興市場採用加密貨幣作為金融科技致富的途徑，加密貨幣越來越成為社會投機家具的一部分。對於比特幣的長期粉絲來說，50% 的回撤至30,000 美元左右只是一個皮肉傷口，自2008 年首次發佈白皮書以來，比特幣已經經歷了幾個繁榮與蕭條的周期。
但技術採用敘事需要能夠區分加密貨幣的谷歌和Pets.com，並確定比特幣本身是否容易受到公共或私營部門競爭對手的破壞。它還假設薩爾瓦多不完整和故障的部署將成為其他國家想要效仿的一個例子。
真正應該讓粉絲擔心的是對穩定幣（如Tether 和Terra）的拋售壓力，這些穩定幣是通過算法或貨幣儲備來管理的，以避免價格的劇烈波動。即使他們被拋售以換取現金，這對更廣泛的加密市場來說也不會那麼順利。
也許有一天“真理之火”會證明塞勒這樣的人是對的。但就目前而言，比特幣看起來是一種在燃燒地球的同時燃燒購買力的絕佳方式。
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Lionel Laurent 是Bloomberg Opinion 專欄作家，涵蓋數字貨幣、歐盟和法國。此前，他是路透社和福布斯的記者。
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