（彭博社）——美國第一隻比特幣期貨ETF 首次亮相一年後，幾乎取得了空前的成功，當然，除非你投資於它。
從操作上講，它的性能幾乎完美無缺。在ProShares 比特幣策略ETF（代碼BITO）的12 個月穩健運作中，對加密貨幣波動性、期貨市場深度以及滾動其基礎合約的成本的一系列擔憂都已被擱置。
ETF 獲得了忠實投資者的強勁需求，作為回報，正如承諾的那樣，它成功追踪了最大的數字資產。
另一方面，它的表現則是另一回事。
該基金自推出以來已經下跌了70% 以上，追踪了將比特幣拖至20,000 美元左右的加密貨幣崩盤。 BITO 成立一年後，累計資金流入超過18 億美元，但截至週五僅剩6.19 億美元。
“這是糟糕的一年——我們正在考慮燒掉12 億美元，”Bloomberg Intelligence 分析師James Seyffart 說。 “但如果你只想接觸比特幣，BITO 是ETF 領域的最佳選擇，至少在美國是這樣。”
投資者紛紛湧入。自推出以來的12 個月中，即使數字資產價格暴跌，也只有兩家資金外流。
BITO 去年的就職典禮是一個分水嶺時刻，該基金取得了多項最高成就：其首次亮相是有記錄以來交易量第二高的基金，在短短兩天內就達到了11 億美元的管理規模，創歷史新高。對於加密貨幣投資者來說，這是令人難忘的，因為它標誌著該行業向傳統金融領域邁出了一大步。在圍繞發布的熱情的支持下，比特幣的價格上漲至新的高峰，幾週後觸及近69,000 美元。
但是，ETF 並不是鐵桿粉絲想要的。該基金不直接持有比特幣。相反，它基於期貨合約，並根據證券交易委員會主席Gary Gensler 所說的提供“重要的投資者保護”的共同基金規則提交。
美國監管機構一直在猶豫是否批准一款追踪真幣的產品，理由是波動性和操縱性等。
對BITO 來說幸運的是，對其展期成本的擔憂——這與期貨到期時必須不斷展期有關，而這一特點在基金首次亮相時被證明是一個令人費解的原因——主要是毫無根據。
Scenius Capital Management 的聯合創始人Gregory d’Incelli 表示：“人們當然可以爭辯說，BITO 實際上一直在按預期工作和表現，同時為投資者提供了SEC 批准的包裝，具有可投資ETF 的便利性、流動性和透明度。”
Bloomberg Intelligence 曾估計，維持對近月合約的敞口將使投資者每年損失10 到20 個百分點的業績，而Bitwise Asset Management 等發行人則拒絕了他們自己的比特幣期貨ETF 的計劃，因為這些潛在的昂貴成本。彭博數據顯示，在過去一年中，BITO 的表現僅落後於現貨比特幣約兩個百分點。
2021 年末的首映式也不合時宜，因為此後加密貨幣價格陷入困境。隨著美聯儲和其他中央銀行提高利率，比特幣遭受重創，為風險較高的資產創造了一個不太有利的環境。
諮詢公司ETF Store 總裁Nate Geraci 表示：“BITO 是歷史上最不合時宜的ETF 發行之一，其首次亮相幾乎與現貨比特幣的價格觸頂完全吻合。” “這種極差時機的好處是比特幣期貨曲線趨於平緩，將每月滾動合約的負面影響降至最低。”
但根據Geraci 的說法，總體而言，仍然有理由抓住該基金基於期貨的次優結構。
“最重要的是，BITO 仍然表現不佳——即使在絕對殘酷的加密貨幣冬天也是如此。” 他說，如果加密貨幣領域出現轉機，“預計期貨曲線會變得陡峭，BITO 和現貨比特幣之間的負性能差距會擴大。”
“與此同時……仍然。 沒有。現貨。 比特幣。 ETF。”
——在山姆·波特的幫助下。
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