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比特幣期貨未平倉合約的總漲幅略低於4 月份當地比特幣市場最高點的歷史水平。這是令人擔憂的原因嗎？
儘管最近幾週隨著比特幣的狂熱反彈超過了之前的歷史高點，有利於多頭的期貨未平倉合約和槓桿押注肯定有所增加，但4 月份的市場結構與我們現在看到的市場結構之間存在一些關鍵區別。
來源： 玻璃節點
與今天相比，4 月衍生品市場之間最大的，也許是最重要的差異是使用BTC 作為抵押品進入頭寸的期貨未平倉合約的百分比。在比特幣衍生品市場，您可以使用BTC 或穩定幣作為抵押品。
如果您使用比特幣做多（定向押注價格上漲），那麼如果價格降低您的頭寸損益（損益）和您的抵押品價值同時下降，這會提高您頭寸的清算價格。這可能導致大眾市場清算事件，類似於4 月高點後5 月發生的情況。
因此，以BTC為抵押的持倉比例自4月份以來大幅下降，從70.17%的高位下降到45.04%，意義重大。這是自7 月以來我們一直在詳細討論的趨勢，當時我們在 The Daily Dive #028 – BTC 衍生品市場的結構變化.
