比特幣(BTC) 在4 月份達到約63 000 美元的峰值，然後一路回落至30 000 美元。上週，儘管中國最近禁止使用數字貨幣，但它已回升至43 000 美元。
鑑於BTC 在4 月見頂，然後在接下來的兩個月內（在大幅復甦之前）放棄了近50% 的價值，問題就出現了：我們是處於牛市還是熊市？
為了幫助我們回答這個問題，Revix 的投資分析師Brett Hope Robertson (BHR) 也加入了我們的行列。
我們如何知道何時將其稱為加密貨幣的牛市或熊市？
BHR： 對此有不同的看法。在傳統資產類別中，熊市通常以價格下跌30% 為標誌。顯然，在加密貨幣中，下跌30% 就像一個正常的周三下午，因此規則略有不同。加密貨幣似乎具有“逢低買入”的心態，因此我們經常看到在牛市中立即買入這些30% 的拋售。當如此多的人使用槓桿購買時，劇烈的價格波動就會蔓延，並且很難看到熊市的跡象——即使下跌50% 也可能在幾週內被買回。
在今年早些時候價格出現拋物線上漲之後，不可避免地會出現一些價格回調和盤整。儘管人們希望BTC 繼續上漲- 事情不會直線移動，但有證據表明加密貨幣牛市目前仍然完好無損。
宏觀展望
從宏觀角度來看，鏈上數據顯示出看漲跡象。
來源：Revix
一方面，比特幣供應衝擊率攀升至上次比特幣價格為57 000 美元時的水平。該圖顯示了很長時間沒有移動的硬幣（因此被認為不可用）與最近移動的硬幣相比，因此被認為更可用. 這種上漲表明隨著代幣可用性的減少，長期持有者繼續持有和增持。因此，需求/供應將比特幣定價在57 000 美元的水平。
另一種看待這個問題的方法是通過“鯨魚”買賣壓力。 “鯨魚”是持有超過1000 個比特幣的人。鯨魚是機會主義者，當他們預見到未來一段看漲的價格走勢時，他們就會積累。我們可以在下面看到這一點。
來源：Revix
技術展望
從技術上講，比特幣看起來有點不穩定。中國對比特幣開采的禁令將比特幣價格推低至3 萬美元的低位。此後我們有所回升，但似乎我們已經創下了更低的高點。這基本上意味著買家無法讓比特幣價格高於之前的65 000 美元高點，現在比特幣可能處於下跌趨勢——形成越來越低的高點。話雖如此，我們剛剛看到了比特幣的黃金交叉——一個眾所周知的看漲技術交易信號。
加密分析是一門相對較新的學科，我們處理的數據只有幾年的歷史，不像股票，我們可以從幾十年的數據中受益。
在正常情況下，我們可能會說價格下跌50% 將構成熊市，但在高槓桿系統下，加密貨幣的價格走勢變得難以解讀。從鏈上的角度來看，我們可以清楚地看到看漲的購買和需求的增加。在此基礎上，我認為我們仍處於牛市區域。
了解我們在周期中的位置是否重要？
BHR: 要知道我們要去哪裡，你必須知道我們去了哪裡。了解我們在周期中的位置很重要，因為它使我們能夠制定一種更可能導致盈利而不是虧損的投資策略。
比特幣通常有一個四年的周期，而我們已經完成了這個週期的一半。通常情況下，牛市週期應該會在今年年底結束，就像之前兩次一樣。如果我們處於熊市，我們預計未來幾年內價格會穩步下降。考慮到我們在比特幣周圍看到的大規模主流採用以及鏈上指標顯示的事實，我認為這不是一個現實的場景。
是的，一路上會有修正，但如果過去的幾年有什麼可過去的，我們應該在今年結束。
如果您不想交易市場或擔心市場波動，那麼平均美元成本已被證明是積累比特幣的絕佳方式。我的意思是，無論價格在哪裡，每個月都會購買固定數量的比特幣。我認為人們不應該試圖在微觀層面上把握市場時機。有經驗的交易者很難利用觸手可及的所有資源來做到這一點，所以我認為認為你可以擊敗他們是愚蠢的。大多數交易者輸了——他們最終買入頂部並賣出底部。由於FOMO [fear of missing out] 和恐慌分別。您可以做的是設置一個預定的時間間隔，在這個時間間隔內，您會隨著時間的推移不斷向我們的頭寸添加一定數量的金額。
以太坊(ETH)、索拉納(SOL) 和卡爾達諾(ADA) 等其他加密貨幣呢？當與BTC 疊加時，這些代幣的價格表現更為顯著。這些是牛市還是熊市？
BHR：這同樣適用於這些山寨幣，它們的商業案例與比特幣完全不同。這些基於區塊鏈的網絡正在競爭成為新金融時代的領導者。它們的範圍從交易所到保險以及介於兩者之間的每個金融部門。
在大多數情況下，山寨幣和比特幣是一起移動的。
這就像重新發明了那句古老的格言——“當比特幣打噴嚏時，其他加密貨幣市場就會感冒”。唯一真正的區別是這些山寨幣的波動性要大得多。
基本上——我們考慮比特幣的波動性，給它注入類固醇，我們稱它們為山寨幣。
但你可能會問，它們有多不穩定？
例如，雖然BTC 自4 月以來下跌了約50%，但大多數（如果不是全部）山寨幣下跌了65% 以上。
查看這些山寨幣隨著時間的推移發展的方法是跟踪它們從大眾那裡吸引了多少資金。
我們使用比特幣的市場支配地位百分比來衡量這一點。
換句話說，比特幣市值代表了整個加密市場的多少份額，而山寨幣本質上是相反的。因此，如果比特幣的主導地位從95% 上升到42%，那麼山寨幣正在吸納資金並吸引投資者到他們的主導地位從5% 增長到58%（比特幣主導地位的倒數）。
以上是目前正確的。
比特幣的主導地位為42%，幾乎與2018 年5 月相同……有趣的是，這正是2018 年熊市被鎖定的點。如果我們再次進入熊市，同樣的主導地位圖表將顯示為比特幣在熊市中的表現優於山寨幣。
知道我們在周期中的位置很重要，因為我們想知道我們是應該逢低買入（就像我們在牛市中那樣）還是完全避免這些代幣（如在熊市中）。這個空間的美妙之處無人知曉——我們都在使用我們擁有的有限數據（僅僅超過10 年的歷史）來解決這個問題。
我認為我們正處於一個有趣的分歧階段。價格數據可能形成看跌結構，而鏈上數據顯示看漲結構。有句老話，不要聽他們說什麼，看他們做什麼……鯨魚似乎在購買。
為什麼加密價格波動如此劇烈？
BHR： 這是一個相對不成熟的市場和大量槓桿的徵兆。資產越成熟，其價格走勢的波動性就越小——我們可以從比特幣與山寨幣中看到這一點。
雖然人們可能認為比特幣就像黃金，因為它具有相似的屬性，但數據表明這不是真的。它最近的表現更像是科技而不是黃金。加密本身本質上被視為一種風險資產，這意味著當世界各地發生衝擊時，這些資產會首先被出售，因為它們作為一種風險賭注具有吸引力。當世界處於動蕩之中時，例如近期中國房地產開發商恆大可能出現債務違約的風險，投資者尋求安全資產（risk-off assets）。
在加密貨幣被進一步接受、監管以及它們的創收網絡使它們很容易變得有價值之前，我認為加密貨幣將繼續被視為風險資產。
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