這是一篇觀點社論 Mike Ermolaev，ChangeNOW 交易所公共關係負責人，比特幣雜誌撰稿人。
經過一個月的20,000 美元左右的盤整，比特幣價格出現了期待已久的複蘇反彈。有趣的是，這與2017 年的上一個週期峰值相吻合。
短期動能依然有利，而長期宏觀指標表明更穩固的基礎可能需要時間。
比特幣從歷史最高點下跌66%，這在很大程度上驅逐了投機者，只剩下鯨魚和那些有堅定信念的人可以持有。
然而，最近的趨勢是短期持有者湧向20,000 美元的區域，所有權正在從投降的賣家轉移到更樂觀的買家。
資料來源：Glassnode
同時，儘管未實現重大損失，過去六個月積累硬幣的持有者拒絕平倉，這表明他們對市場波動不太敏感。
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Mayer 倍數——當前比特幣價格超過200 天移動平均線的倍數——在價格修正的極端跌破0.55，表明市場交易價格比200 天移動平均線低45%。比特幣價格歷來在該水平下方形成周期性底部，但這種情況很少見，發生率不到3%。
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截至目前，比特幣在低於該水平一段時間後似乎正在超越該水平。這意味著比特幣熊市最糟糕的時期可能已經結束，如果以歷史為指導的話。
當長期持有者的成本基礎高於更廣泛市場的總成本基礎（實際價格）時，還有一個有趣的相互作用。對於長期持有者的實際價格，長期持有者需要購買高於其成本基礎的代幣，或者等到成本基礎較高的代幣成熟超過155 天。這在熊市期間很少見。
在市場觸底、持續走強和充足需求抵消獲利回吐時，實現價格攀升至長線持有者的實現價格之上。從歷史上看，熊市低位背離持續了248 天到575 天之間。當前週期的有效期限為17 天，這是一個相對較短的時間框架。
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BTC價格由宏觀決定
儘管我們希望比特幣獨立於傳統市場和宏觀經濟指標，但目前情況並非如此。隨著主要機構參與者的進入及其大量流動性，這種依賴加劇了。因此，數字資產的行為受到全球流動性流動的影響。
這就是為什麼M2 貨幣供應（包括實物現金、存款和包括銀行儲蓄賬戶在內的流動性較低的貨幣）可以成為比特幣價格走勢的領先指標。
此外，正如我們在ChangeNOW 上經常看到的那樣，標準普爾500 指數和比特幣價格密切相關。從更大的角度來看，標準普爾指數受主要央行合併資產負債表的推動。一般來說，標準普爾500 指數的上漲與央行資產負債表的擴大有關，比特幣也是如此。
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因此，您可以通過監控匯總的中央銀行資產負債表圖表來了解比特幣的未來。
底線
在分析比特幣的鏈上活動時，我們在ChangeNOW 可以看到，受比特幣價格波動影響較小的長期持有者從未離開市場，而短期投機者在最近的拋售中逃脫，讓更多樂觀的買家進入。與此同時，當我們觀察來自主要中央銀行的全球流動性流動時，我們可以了解比特幣的價格正在發生什麼，以及在不久的將來會發生什麼。無論您是長期看漲的牛市、投降的賣家、新買家還是只是在遠處觀望，我們都需要了解這個看似混亂的比特幣市場的邏輯方面。
這是Mike Ermolaev 的客座文章。表達的觀點完全是他們自己的，不一定反映BTC Inc. 或比特幣雜誌的觀點。