數字資產的恢復期

在投資金融市場時，人們往往會低估投資在一段時間內可能失去價值的可能性，而暫時的損失需要時間來彌補。損失越深，恢復損失所需的能量就越不成比例地增加。如果我投資100 美元並損失10%，我最終會得到90 美元（無論我保留投資還是清算它）。那麼，要回到100 美元，我必須做出哪些回報？我必須賺11%，因為以90 美元為基數，如果我賺10%，我最終會得到99 美元。如果我損失20%，這種影響會被放大——要從80 美元恢復到100 美元，我必須賺25%。

因此，損失與恢復損失所必須獲得的收益並不完全對稱。如果我發現自己損失了50% 的投資，要從50 美元恢復到100 美元，我必須將其翻倍，因此讀者應該直觀地知道，損失越大，恢復所需的能量就越多。

壞消息是比特幣（比特幣) 有一次損失超過90%，另外兩次損失超過80%，在此期間的績效百分比為-75%。但好消息是，它總是（至少到目前為止）在非常合理的時間內從損失中恢復過來——即使是最嚴重的損失。

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潰瘍指數，即由彼得馬丁創建的指數，用於計算資產低於先前高點的時間，非常清晰。投資比特幣會導致數月的潰瘍，但隨後會帶來難以置信的回報，如果一個人有耐心等待它們，就會讓一個人忘記因損失而感到腹痛的時期。

與前兩張圖相比，這兩張圖涵蓋了50 年，而這張圖只涵蓋了12 年，損失區域的存在占主導地位，儘管實際上，比特幣始終取得了令人難以置信的高回報，使其得以恢復在不到兩年的時間里高達900%。

回到這篇文章的主題，這裡有一些進一步的方法論說明：

• 正在考慮的數字資產是比特幣；
• 使用的比較貨幣是美元；
• 分析頻率是每天； 和
• 期間為2010 年7 月23 日至2022 年6 月16 日，即進行分析之日。

儘管比特幣的歷史是最近才出現的，但它的波動性和彌補損失的速度是顯著的，這表明在可能決定將其納入多元化投資組合之前，該資產具有自己的特徵，需要充分探索和理解。

從上表的長度可以看出，雖然只有12 年的歷史，但出現過多次超過20% 的虧損和恢復期。

人們普遍認為，加密貨幣的一年相當於傳統市場的五年。這是因為，平均而言，波動性、回撤和下降速度是股票的五倍。基於這一假設，在意識到所考慮的時期很短的同時，我們可以嘗試將其與市場的50 年分析進行比較。

可以看出，損失40% 或更多所需的天數通常不到三個月。較暗的點是比特幣自11 月高點以來所遭受的當前回撤，或到目前為止大約220 天，使其符合回歸線，該回歸線確定（簡化）損失與到達時間之間關係的平均值.

雖然資產在達到低點的時間間隔很短意味著它具有很大的波動性，但這也意味著它能夠恢復。否則，它就不會從那個低點回升，甚至根本不會有一個可以從中上漲的底部。

相反，精明的投資者最初對比特幣持懷疑態度，直到它在COVID-19 發病期（即2020 年3 月至2020 年4 月）再次上漲，他們意識到這種資產具有獨特而有趣的特徵，其中最重要的是它的能力從低點中恢復。

這不僅意味著有一個市場，而且有一個市場認為（儘管仍然存在不完善的模型）比特幣具有公允價值價格，因此，在某些價值下，購買它是便宜貨。

因此，了解比特幣能夠實現的複蘇強度可以讓我們估計它需要多長時間才能恢復到新高——而不是自欺欺人地認為它可以在幾個月內做到這一點（儘管在某些情況下，這讓每個人都感到驚訝），但是如果我們已經投資了，可以讓我們安心等待，或者如果到目前為止，我們一直對投資猶豫不決，可以了解未來的機會。

從上圖中，可以提取一個回歸，它解釋了比特幣與從相對低點恢復新高所用時間的關係。舉個例子，假設但不承認比特幣已經跌至約17,000 美元的低點，它需要恢復到高點的恢復率為227%。因此，可以從圖中描述的回歸線得出以下公式：

其中，G 是恢復損失的預期天數，P 是所需的恢復百分比，可以推斷，從一周前的低點回到新高需要214 天。

當然，假設已經觸及低點是一個沒有人真正知道的延伸。不過可以推測，2023年1月之前再創新高的可能性很小，所以投資了的人可以放心了，虧本了，還沒有投資的人或許可以放心。意識到他們面前有一個非常有趣的機會需要考慮，而且要快。

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我意識到這些陳述是強有力的。它們不是預測，而只是對市場及其結構的分析，試圖向投資者提供盡可能多的信息。顯然，有必要推斷損失越嚴重，我願意等待恢復的時間就越長，從下圖可以看出，這是上圖中回歸的導數（恢復基於損失的時間）與發生的損失有關。

一些考慮：

• 此處報告的分析代表基於歷史數據的估計； 無法保證市場會在估計值以內或附近恢復。
• 沒有假設將當前虧損確定為期間低點。
• 不賣不代表虧損不真實； 即使沒有出售相關資產，損失也是如此。它沒有實現，但它仍然是真實的，市場將不得不在此分析開始時進行與圖表相對應的恢復，以恢復初始值。

與股票和債券這兩種資產類別不同，在比特幣的這一損失點上，退出代表著更多的風險而不是機會，因為比特幣已經表明它可以比其他兩種資產類別更快地恢復。有必要提前退出，就像我們對另類數字資產基金所做的那樣，該基金年初至今損失不到20%，因此需要荒謬的25% 才能回到今年的新高，而227%比特幣需要回升，這表明使用趨勢跟踪邏輯可以減少波動性和恢復時間。

然而，為了重申比特幣與其他兩種資產類別（股票和債券）之間的區別，我在這張損失和恢復時間之間的關係圖上比較了這三種：

從這張圖表中可以清楚地看出，與股票和債券相比，比特幣具有令人印象深刻的恢復特性，因此在投資組合中佔有一定比例甚至一小部分的比特幣可以加快整個投資組合的恢復時間。

當然，這可能是在投資組合中擁有一定比例的數字資產的最佳理由，最好是通過積極管理的量化基金，但你已經知道這一點，因為我存在利益衝突。

本文不包含投資建議或建議。每個投資和交易動作都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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