讓我們切入正題：Glassnode 認為我們正處於熊市中。在噸繼承人最新的“The Week On-Chain”通訊，該公司試圖通過“以歷史投資者行為和盈利模式為指導”來“確定長期熊市的可能性”。可以肯定的是，最近的崩盤很嚴重，“如此嚴重的回撤可能會在宏觀層面改變投資者的看法和情緒。”
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有多嚴重？根據Glassnode 的說法，“這是自2018-20 熊市以來第二次最嚴重的拋售，僅到2021 年7 月才黯然失色，當時市場從4 月創下的高點下跌了-54%。” 除了價格之外，投資者“本週在鏈上獲得了超過25 億美元的淨實現價值”。那些紙上談兵的投資者是誰？ “這些損失的很大一部分歸因於短期持有人。” 當然。
Glassnode指出熊市指標
- Glassnode 的第一個指標是“未實現淨損益(NUPL) 指標”。它衡量“整體市場盈利能力佔市值的比例”。比特幣在這方面表現如何？ “NUPL 目前的交易價格為0.325，這表明相當於32.5% 的比特幣市值被持有為未實現利潤。”
BTC Price Drawdown from ATH | Source: Glassnode
這如何指向熊市？ “考慮到之前的周期，如此低的盈利能力在熊市的早期到中期（橙色）是典型的。 基於這一觀察，人們還可以合理地辯稱，熊市始於2021 年5 月。” 然而，這還不夠。但Glassnode 有更多。
- 該公司向我們提出的第二個指標是“MVRV 比率”。這個“計算為市值除以已實現的上限； 並且是識別投資者高盈利和低盈利時期的有用工具。”
這如何指向熊市？ “當前的MVRV-Z 讀數為0.85，市場完全處於看跌市場所訪問的區域內，並且注意到了看跌背離，類似於上面的NUPL 指標。” 這夠了嗎？沒門。但Glassnode 有一張王牌。
- 第三個指標是“Realised-to-Liveliness Ratio (RTLR)”。他們使用“以活躍度為分母的已實現價格”來計算這一價格。
這如何指向熊市？ “市場現在的交易價格低於3.92 萬美元的RTLR 價格，但高於2.42 萬美元的實際價格。 同樣，這通常在早期到中期的熊市中觀察到。”
誰賣了誰還在堅守？
這裡沒有驚喜。 “短期持有人（STH）”正在拋售。 Glassnode 是如何定義STH 的呢？到他們硬幣的年齡。 “代幣在小於約155 天時被認為歸STH 所有，並且在統計上更有可能在面臨波動時被使用。” 那裡也不足為奇。
值得指出的是，STH 的幣“目前處於虧損狀態”。事實上，“截至本週，幾乎所有的STH 供應都在水下。” 這對新手來說可能很可怕，因此這些硬幣有被出售的風險。不知所措。這些人會後悔他們一生的情感決定，但這是另一篇文章的主題。
BTC price chart for 01/24/2022 on Oanda | Source: BTC/USD on TradingView.com
這裡的另一個問題是，誰在堅持？根據Glassnode 的說法，“有趣的是，STH 供應量仍接近多年低點，這表明他們的對手，長期持有人(LTH)，他們似乎對如此嚴重的回撤毫不擔心。” 當然。已經懂遊戲的人，不容易動搖。
LTH 的幣表現如何？ “超過59.3% 的流通供應現在已經休眠超過1 年，在過去三個月中增加了5.8% 的流通供應。” 這聽起來很樂觀，但Glassnode 找到了在LTH 遊行中下雨的方法。 “雖然通常認為成熟代幣的上漲和大部分是有建設性的，但它再次與熊市有相似之處，當時只剩下HODLers 和耐心的累積者。”
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結論和Hopium
根據Glassnode 的說法，有人可能會說“熊市始於2021 年5 月”。不過，這感覺像熊市嗎？不，它沒有。感覺也不像是牛市。我們可能正處於一個新階段。比特幣週期可能已經死了。或者，正如Glassnode 試圖證明的那樣，我們正處於熊市中。無論哪種方式，LTH 都不賣。
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