對於那些等待美國證券交易委員會批准比特幣交易所交易基金的人來說，這感覺有點像1993 年的經典電影《土撥鼠之日》。
無論比爾默里做什麼改變，他都注定要在同一天醒來，比特幣ETF 的支持者不斷收到美國證券交易委員會對投資產品的否認，無論發生了什麼變化。任何 優點 SEC 最初的理由是，委員會最近接受了比特幣 期貨 ETFs 讓批准比特幣ETF 的時間已經過去很久了。
一個 ETF 是一種跟踪其他事物（如指數、商品或其他資產）表現的證券。 ETF 的股票在交易所買賣，就像普通股票一樣。比特幣ETF——有時稱為比特幣 點 ETF——追踪比特幣的價格
比特幣美元，
通過投資加密貨幣。
投資者通過ETF 尋求對商品的間接敞口並不罕見； 許多ETF 追踪貴金屬或一籃子商品。通過ETF，投資者可以獲得對商品的敞口，但不必處理擁有基礎資源的現實。就比特幣而言，直接擁有該資產可能會很複雜，並且該選項可能無法納入某些退休儲蓄計劃或機構投資組合。
美國證券交易委員會首先拒絕了一項提議的比特幣ETF 2017; 它最近的拒絕只是 上星期. 多項提案仍在等待中，預計將做出決定 在接下來的幾個月裡. 儘管不同的發行人和交易所提出了不同的建議，但美國證券交易委員會在其否認中一直引用對比特幣基礎市場潛在欺詐和操縱的擔憂。然而，SEC 在批准時顯然能夠忽視這些所謂的投資者保護問題 幾個比特幣期貨ETF 去年秋天。
比特幣期貨ETF 與比特幣ETF 不同，但與SEC 所謂的擔憂無關。比特幣期貨ETF 追踪比特幣期貨，這是在商品期貨交易委員會監管的交易所交易的商品衍生品。因為期貨是一種投機比特幣價格的工具，它們並不意味著追踪比特幣的當前價格。但比特幣期貨ETF 和比特幣ETF 的共同點是，它們都回溯到 相同的市場獲取定價數據 美國證券交易委員會在拒絕比特幣ETF 時認為這是不可接受的。
比特幣ETF 繼續被美國證券交易委員會拒絕，而比特幣期貨ETF 被允許交易，這公平嗎？不是。
投資者 想投資比特幣，美國證券交易委員會是否支持加密貨幣。目前投資者一般有三種選擇：直接持有比特幣， 投資於非交易所買賣投資基金，或投資比特幣期貨ETF。
這些選項中的每一個都有缺點。比特幣所有權是 不那麼直截了當 與擁有股票相比，投資者通常必須在 確保他們的投資.
其他兩種選擇給投資者帶來的負擔較少，但都不能提供理想的比特幣敞口。非交易所交易的投資基金對投資者可以使用它們有限制，並且它們經常以比特幣價格的溢價或折價進行交易，因為它們無法持續創造和贖回股票。
然而，由於其設計，比特幣期貨ETF 可以說給普通投資者帶來了更大的風險。期貨市場在很大程度上是製度性的，被描述為“鈍”對於普通投資者而言。 比特幣期貨ETF 也可能 失去價值 只是從過程中 管理基金風險SEC 斜 向投資者強調 通過說價值“可能會受到維持期貨合約敞口的影響”。此外，此類ETF 可能受制於 更高的管理成本 如果它可能會遇到困難 人氣超過容量 對於期貨合約。
由於這些原因，一些人認為比特幣期貨ETF 更適合 短期投資. 這並不是要批評SEC 的批准； 對於合適的投資者來說，這是一個很好的產品。但通過人為限制投資者的選擇，SEC 讓許多人的產品無法滿足他們的需求。
此外，否認比特幣ETF 會阻止基礎比特幣市場進一步成熟。 SEC 專員Hester Peirce 允許比特幣ETF 認可，將增加機構對基礎市場的參與，從而為投資者提供更強有力的保護，並對市場操縱和其他欺詐活動進行更有效的監督。 SEC 的持續否認並沒有保護投資者，反而讓他們受到的保護更少。
比爾·默里最終打破了土撥鼠日的循環，成為一個更好的人並墜入愛河。要求SEC 愛上比特幣ETF 可能太過分了，但幸運的是，它不必這樣做。 SEC 的公平對待應該會導致比特幣ETF 獲得批准，打破土撥鼠日週期，讓投資者有機會就如何投資比特幣做出自己的選擇。
Jennifer J. Schulp 是卡托研究所貨幣和金融替代中心金融監管研究主任。
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