2021 年10 月12 日
實現價值
2018年9月23日，在拉脫維亞里加舉行的波羅的海蜜獾會議上， 尼克卡特 提出了概念 實現價值 （最初是“實現上限”，但此後這兩個術語可以互換使用）他與 安托萬·勒卡爾維茲. 通過利用持有所有比特幣交易公開記錄的比特幣時間鏈，實現價值可以量化上次這些幣被轉移到鏈上時存在的所有比特幣的美元(USD) 總價值. 圖1 顯示了這個已實現價值（藍色）以及比特幣總市值（黑色），這是任何時間點存在的所有比特幣的總市值。
圖1：比特幣市值(MV) 和已實現價值(RV)。
假設大多數鏈上交易代表實際的價值轉移（例如，用法定貨幣買賣比特幣或使用它來消費商品或服務），因此，已實現價值代表現有每個比特幣的總成本基礎. 從圖1 中可以看出，這個總成本基礎似乎非常適合在熊市條件下估計最低價格，因為顯然大多數比特幣持有者不太可能實現他們認為具有很大長期上漲空間的資產的損失.
市場價值到已實現價值(MVRV) Z 分數
這種實現價值的新概念是鏈上分析新興領域的突破。 2018 年10 月2 日， 大衛·普埃爾 和 穆拉德·馬哈茂多夫 通過介紹卡特和卡爾維斯的工作迭代 市場價值與已實現價值(MVRV) 比率. MVRV 比率的計算方法是將比特幣總市值(MV) 除以其實現價值(RV)。因此，該指標表示當前比特幣市場估值與持有者的總成本基礎相比過度擴展（值>1）或實際上折價（值<1）的程度。
一周後，即2018 年10 月9 日， 敬畏與驚奇 通過創建一個稱為 MVRV z-Score. MVRV z-score 首先計算比特幣總市值與其實現價值之間的差值，然後將其除以市場估值的標準差——一種稱為“標準化”的常見統計程序。因此，MVRV z 分數代表每個比特幣市場估值相對於其實現價值增加或減少的標準差數量。儘管對於某些人來說，這個振盪器背後的方法可能難以解釋，但這個指標的可視化實際上使得比較比特幣市場估值與之前比特幣市場週期的相對估值變得更加容易。
圖2 顯示了隨時間變化的MVRV z 分數。彩色水平線代表0（藍色）、2（綠色）、4（黃色）、6（橙色）、8（紅色）和10（棕色）的MVRV z 分數。
圖2：比特幣MVRV z 分數。
MVRV 頻段
基於在創建時使用的相同方法 比特幣價格溫度（BPT）帶 2020 年12 月15 日，本文通過在圖3 的常規（對數）比特幣價格圖表上可視化圖2 中突出顯示的六個彩色MVRV z 分數的價格水平來迭代MVRV z 分數。這些“MVRV帶”代表比特幣如果達到MVRV z 分數水平的價格。
圖3：比特幣價格和MVRV 波段。
由於MVRV z-score 將比特幣市場價值和已實現價值之間的差異除以市場價格的（所有時間）標準偏差，因此該指標對比特幣價格波動的變化很敏感。在比特幣市場價格快速上漲的時期，其歷史標準偏差也會增加，導致顯示的波段向上傾斜，因此表明需要更高的值才能達到這些MVRV z 分數水平，反之亦然。這種動態在圖4 中更明顯，它放大了過去五年的數據。
圖4：過去五年的比特幣價格和MVRV 區間。
本文中介紹的指標和可視化可以自由地被其他人復制、使用和擴展。在撰寫本文時，還沒有可用的基於Web 的度量版本，但R 代碼 可在GitHub 上獲得.
免責聲明：本文僅用於教育和娛樂目的，不應被視為投資建議。
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