今年夏天,全球經濟開始進入下行週期,而比特幣則在高潮,當時大家都喜歡拿誕生於經濟危機,爆發於經濟危機來理解比特幣的意義。
而幾個月過去了,市場迎來了又一個冬天。
但這背後可能仍舊跟宏觀經濟的變化有一些關係,比如8月比特幣高點也是全球負利率債務餘額的高點,當時10年期的TIPS(通貨膨脹保值債券)收益率也首次為負。
而這些都在這幾個月逐漸回到了正常水平。
以下為原文觀點,enjoy:
今年夏天,所有人都沉浸在比特幣的甜蜜裡,大家對價格再創新高充滿期待,我們當時總結了四個造成上漲的核心原因:
資金不斷在購買
全球經濟進入下行週期(負利率,負收益債券等)
中國市場影響力
共識在增強
6個月過去了,局面開始完全反轉,而回顧上面的幾個因素,其實也開始發生變化。
首先是資金流入,人才和金融從業者的流入受到到夏天的影響,一直在快速增加,但資本的流入卻大大減少了。
這種事情經常發生,快錢跟著價格馬上出場,而長線的錢其實並沒有到位。機構資本受到市場週期影響比較小,很多仍舊處於18-36個月的精盡職調查過程中。
關於共識,可以肯定的說,它在持續擴散和增強。
而第二點和第三點的變化,非常值得一說,具體分為以下幾點:
負利率債務餘額爆漲
真實收益為負
黃金因素
人民幣貶值
負利率債務餘額爆發
今年夏天,媒體瘋狂報導全球的負利率債務暴漲,主要由日本和西歐發行的主權負利率債務餘額已經達到了179萬億美金,負利率這意味著這些國家並沒有能力償還。
而到了冬天,負利率債務餘額目前是125萬億,相較於高點下降了30%。
看到上圖的曲線,跟比特幣的走勢非常類似。
TIPS收益率為負
我們認為,投資人應該關注的不是名義上的收益率,而是實際收益。實際收益應該是排除通脹影響後的收益。
另一種說法是,實際收益是通過風險和收益期望以及可投入的錢綜合起來的值。
而10年期的TIPS(通貨膨脹保值債券)收益率衡量此類收益非常好的指標。
在夏天末尾短暫的變為負值,時間點正好與負利率債務餘額峰值相吻合。
而當該值為負數時,對於投資者最好的選擇之一是:把錢放到風險更高回報率更好的資產,通過這種方式來保持美元的購買力。
很明顯,TIPS收益率又回來了,而比特幣這種高風險的資產自然吸引力就下降了。
黃金因素
此前我們曾討論過黃金價格和比特幣價格的相關性,其90天內最高的相關性為0.3,這意味著其實比特幣跟黃金的關聯並不大。
但在夏天,有一段時間黃金和比特幣價格高度聯動。
其原因跟上麵類似,當實際收益率為負時,投資人更有興趣將美元資產轉化為非收益(非生產性)資產,比如黃金、藝術品、收藏品和比特幣。
黃金自9月以來,已經下跌了6%,雖然波動沒有比特幣那麼大,但仍舊值得大家關注,尤其是它跟TIPS實際收益率反轉高度吻合的情況下。
人民幣貶值
夏天非常重要的事情是,受到貿易戰影響,中國為了刺激出口貿易,人民幣貶值,多年來首次破7。
於是一種說法是,不少中國用戶為了避免繼續貶值,購買了比特幣。當然,這並沒有實際的統計證據支持該敘述。
只是我們看到,人民幣匯率逐漸開始回到了夏天之前的正常水平。
而最近中國政策對於比特幣價格的影響,也充分展示了中國市場對比特幣市場的重要影響力。
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