這是美國經濟研究所研究員、貨幣和金融史方面的作家Joakim Book 的一篇觀點社論。
所有（法定）貨幣都在努力讓其用戶承擔其發行人的責任。換句話說，只有具有某種程度的信任或信譽的發行人才能通過讓其他人免費為他們提供部分債務來“貨幣化”他們的部分債務。在極端情況下，這意味著發行人獲得了一筆永久的、不可贖回的、無息貸款，它可以為資產組合融資——他們可以隨心所欲地使用這些資產的利潤。最著名的例子是聯邦儲備委員會，其 鑄幣稅利潤 匯回美國財政部。
商業銀行也這樣做，但在 下層 在貨幣層次結構中。當您將美聯儲票據存入商業銀行時，您正在為較低級別的銀行存款放棄較高級別的法定負債——並且您正在為銀行的投資組合融資，這些天通常獲得零利率。
過去，商業銀行會發行私人銀行票據（無息負債），只有在客戶決定持有它們的情況下才能繼續流通，只有在他們覺得這樣做有一些便利的情況下才會這樣做。例如，1700 年代和1800 年代的英國銀行提供高 裝飾性的 筆記，自豪地展示他們的資產負債表並吹噓他們的 保守貸款 標準、財力雄厚的所有者和其他理由讓客戶相信他們的硬錢是安全的。銀行競爭 票據發行業務，因為流通中的票據意味著其資產的無息融資。
在現代以債務為基礎的法定貨幣等級制度中，我們發現像星巴克這樣的公司。雖然不是銀行，但它仍然發行貨幣——儘管是一種特殊的債務貨幣。星巴克將美元價值存儲在未償 禮品卡：消費者基本上以零利率借給公司的價值。約6% 的 公司未償債務 以這種形式，可兌換和償還的不是美元，而是咖啡（這使它避免了銀行執照或貨幣匯款人的規定）。對於未來咖啡和/或忠誠度獎勵的承諾，顧客願意預先給星巴克他們的錢。
所有這一切都是為了表明，搖擺不定的客戶來承擔你的責任是成功的秘訣 貨幣超級大國.
所有的錢都有價值，因為你持有它們
雖然所有加密貨幣都是 外幣 而不是 裡面的錢 正如上面討論的貿易實體（即，它們是資產，完全擁有， 外部 銀行系統，而不是對類似銀行的實體的債務債權 裡面 該系統），他們在獲得流動性方面遇到了類似的問題。為了讓你的“加密”項目取得成功，你需要以某種方式說服客戶持有其代幣——交出寶貴的財務資源以換取其加密貨幣的股份。
作為最成熟和最安全的加密貨幣，比特幣與其他所有加密貨幣相比具有主要（且獨特的）優勢：它沒有控制貨幣供應的領導者、知名創始人或風險資本家支持者， 預先開採 或任何其他使加密貨幣更像金融證券而不是比特幣的純貨幣資產的特徵。人們想持有比特幣 將其用作（未來）貨幣而不是任何 忠誠獎勵 或對未來榮耀的收益承諾或虛假的拉高出貨承諾。
每一個狗屎幣， 包括ETH，為可用的流動性而戰，因此必須想出計劃和理由讓他們的用戶持有他們的（毫無價值的）代幣。查看所有“質押”的做法 周圍，漂亮的“加密”項目利用“收益”的幻想：如果你今天持有代幣，我們會付錢給你 更多的 該代幣的未來（更不用說稀釋和價格變化， 哈哈！ ）。夢想著數不清的財富，風險投資家們紛紛加入，希望他們的資金能夠讓項目持續足夠長的時間，讓數百萬用戶獲得有機（-ish）的貨幣需求。
為了設計資金需求，大多數shitcoin 發行人實際上用新創建或以前鑄造的代幣賄賂他們的用戶——沒有任何目的的數字有趣的錢。激勵人們為虛假世界的垃圾幣放棄真實世界的價值是他們引導他們毫無價值的數字玩物進入的唯一途徑 一些 一種價值. 愚弄足夠多的人，只要足夠長的時間，你就可以設計出一種穩定的、不斷滾動的貨幣需求、無息負債或令人興奮的鑄幣稅（提示 繫繩）。
馬特·萊文 彭博社 寫道：
“大部分加密經濟學包括 一些版本 “如果你認為這東西有價值，那麼它就是有價值的。” 在許多其他投資的某種鬆散意義上也是如此，但加密貨幣確實在規模上進行了管理。 ”
他將其擴展到“算法穩定幣,” 沒有（表面上的）儲備支持的穩定幣，就像過去的自由銀行業務的商業銀行一樣，但依賴於交易之間的套利 二 項目控制的密碼：
“你裝扮它的方式通常是某種龐氏騙局，因為這是當今自給自足的加密項目創造價值的主要方式。 你說“嘿，如果你存入美元幣，我們將支付給你20% 的股票收益率”，或者“如果你持有股票，我們將給你20% 的股票收益率”，或者其他什麼，以及這方面的利率——人們獲得憑空創造的新股票的比率——高到足以讓人們興奮並為交易而這樣做，即使他們明白這一切都是虛構的。”
結果是“你用龐氏騙局獲得廣泛接受，然後你主要通過廣泛接受來維持價值，而不是通過算法掛鉤機制。” 順便說一句，這與政府說服（強迫？）其公民的方式相距不遠 接受毫無價值的紙片 而不是商品支持的貨幣。
如果無法複製比特幣的完美概念，權益證明鏈必須通過說服來競爭貨幣發行 他們的用戶分手 用有價值的資產換取未來shitcoin印刷品的更大份額的承諾。
相比之下，比特幣 自舉 它的價值從零到用戶- 自由和自願，沒有虛假承諾或經濟激勵來持有令牌- 使用電力和計算機硬件來驗證區塊並挖掘比特幣的存在。
俄羅斯假裝金本位和盧布只是另一種垃圾幣
取決於你相信誰，以及你遵循誰錯誤的經濟框架，最近幾週俄羅斯都建立了一個黃金標準 和 廢除了它。給它足夠的時間，我相信一些聰明的經濟學家會 評論 這再次表明將貨幣與大宗商品等硬資產掛鉤是不切實際的。
3 月下旬的一天，普京政府官員不太可信地承諾購買 5000盧布的黃金 每盎司，這迅速使盧布 交易更高 兌其他貨幣（儘管資本流動相當有限）。幾週後，由於俄羅斯貨幣升值到足以使黃金高於市場價5,000 盧布， 央行停止 其片面的黃金定價。 這沒東西看.
當政府承諾將其貨幣與一些不受其控制的資產（其他國家的貨幣或黃金等商品）掛鉤時，其貨幣當局隨時準備購買 並出售 在給定的價格。如果與之互動的金融市場交易者相信它們（可信度），或者如果貨幣當局有足夠的外匯儲備/硬通貨資產，那麼這種與貨幣掛鉤的政策就可以成功。如果不是這樣，投機攻擊遲早會發生，政府被迫改正。市場，就像物理學一樣，可能是殘酷的。
來源： 交易視圖.
自黃金宣布以來，盧布兌美元匯率已恢復到烏克蘭入侵前的水平。因此，黃金支持的噱頭有效嗎？
更有可能的是，這完全是一場速戰速決的信譽遊戲，使盧佈在某種程度上 更可取 讓其他人持有——如果只是為了交易目的而短暫持有。為了 金融時報, 羅賓·威格斯沃思 總結：“進口被打壓，利率翻了一番，嚴厲的資本管制已經到位，俄羅斯的石油和天然氣銷售意味著它繼續積累外國收入。” 難怪盧佈在一個小得多的市場上交易更高。
除了：
- 黃金標準以信任為基礎：沒有人信任弗拉基米爾·普京，所以這不太可能起到多大作用。
- 盧布黃金遊戲仍然缺乏真正的外部資金的可贖回功能。例如，BlockFi 的存款人可以將他們的BTC 存款兌換成sat； 例如，美國銀行的儲戶可以將銀行資金提取到外幣現金票據中。盧布持有者可以……什麼也不做。用它們兌換黃金……？
所有貨幣都在為流動性而戰，他們在這場鬥爭中使用的一種工具是為其用戶提供持有債務或代幣的理由。從這個意義上說，過多的shitcoins與盧布沒有什麼不同，它的發行者拼命地試圖支撐虛假需求並限制其貨幣網絡的外流。 萊文 再次：
“……人們大多不信任美元，因為你可以賺取100% 的美元利息，甚至因為你可以賺取少量的美元利息； 他們相信美元，因為他們相信美元，以一種循環的、廣泛的社會採用方式。 你不需要以龐氏騙局告終。”
很難說盧佈在沒有內部資本管制和外國製裁的情況下，將在哪裡兌美元交易。如果法定貨幣不受政府控制和徵稅，很難規定法定貨幣將在何處與黃金或比特幣等硬資產進行交易。
貨幣需求的循環性是所有貨幣都渴望的，俄羅斯中央銀行最近向我們展示了它使用的一些垃圾幣工具。俄羅斯貨幣可能比shitcoinery 更受尊重，但它仍然是shitcoinery。與許多數字競爭對手相比，它擁有大量的商品、天然氣和黃金供應，可以用來捍衛其代幣或設計對其的貨幣需求——更不用說軍隊、官僚機構和稅收制度了。
社會語言學家Max Weinreich 應該 打趣 “語言是有軍隊的方言”。
我們可以對狗屎幣和法定貨幣說同樣的話。
這是Joakim Book 的客座帖子。所表達的意見完全是他們自己的，不一定反映BTC Inc. 或 比特幣雜誌.