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在“美聯儲觀察”播客的這一集中，我和克里斯蒂安與市場研究主管迪倫·勒克萊爾（Dylan LeClair）坐下來。 比特幣雜誌專業版. 每週，他和Sam Rule 幾乎每天都會為訂閱者撰寫更新，並且每月發布一次大型比特幣市場報告。 比特幣雜誌專業版 “2022 年5 月報告”是我們在今天的節目中主要介紹的內容。
您可以找到我們用於本集的幻燈片 這裡，或者您可以在本文末尾查看所有圖表。
“Fed Watch”是比特幣人的宏播客。每一集，我們都會討論全球當前的宏觀事件，重點是中央銀行和貨幣問題。
市場週期
在我們進入LeClair 帶來的精彩圖表之前，我想了解一下他在比特幣的市場週期時間安排中的位置。我有點開玩笑地問，如果我們處於熊市中，因為我們絕對不是典型的80-90% 回撤。
勒克萊爾回應說我們處於經典熊市，不一定是經典熊市 比特幣 熊市。他指出，這個週期的上漲沒有我們之前在比特幣中看到的典型拋物線爆炸頂部，並且在20,000 美元到30,000 美元之間有更多的技術和基本面支撐——所以回撤壓力也可能有限。 LeClair 還補充說，平均用戶成本基礎被燈芯擊至近期低點。總而言之，在當前價格下有顯著支撐，是否有足夠的空頭動能跌至新低還有待觀察。
最後，在市場週期時間問題上，LeClair 指出了一個非常被低估的市場發展：交易所的抵押品類型大多從以前的周期中的比特幣轉變為現在的穩定幣，如Tether (USDT) 和USDC。換句話說，交易所的主要交易對和現金存款已經從比特幣變成了穩定幣。過去，任何山寨幣最重要的交易對是與BTC 的對比，而BTC 已變為與USDT 等穩定幣的對比。這是市場動態的巨大轉變，可能會導致比特幣價格更加穩定，因為在高度投機的垃圾幣泡沫中被迫清算的比特幣將減少。
比特幣雜誌專業圖表
“這是Coinbase 的現貨交易量，是美國占主導地位的交易所，而Perp [perpetual futures] 交易量聚集在一堆不同的衍生品交易所。我們可以看到的是各種成交量峰值。從歷史上看，當比特幣以這種規模交易時，它標誌著某種市場頂部或底部，市場結構發生了一些重大變化。 ” ——迪倫·勒克萊爾
比特幣永續合約和Coinbase 現貨交易量
下一張圖表顯示了由於穩定幣而導致的市場結構差異。 LeClair 表示，在2021 年夏季拋售前後，70% 的衍生品市場仍以比特幣為抵押。今天，它比這要小得多。因此，我們應該期望當垃圾幣泡沫破裂時，比特幣的清算會減少，而這正是我們所看到的。
由於穩定幣抵押，比特幣多頭清算正在減少
有什麼了不起的 比特幣雜誌專業版 時事通訊是他們不僅關注比特幣市場，還關注宏觀如何影響比特幣。接下來的兩張圖表是關於CPI 和利率的。 LeClair 在播客中很好地分解了這些內容。
消費者價格指數同比和月度變化
消費者物價指數與10 年期國債收益率相比
我向LeClair 詢問了他對美聯儲貨幣政策的看法，他將分析重點放在了實際利率上。他表示，實際利率必須保持為負數，才能減輕巨大的全球債務負擔。因此，如果美聯儲加息至3.5%，要使實際利率保持負值，CPI 就必須保持在該水平之上。
接下來是CK 最喜歡的指標，Mayer Multiple，或200 天移動平均價格除以當前價格。當價格低於200 天移動平均線時，該比率低於1，並且在歷史上一直是把握市場時機的好方法。
由Mayer Multiple 加權的比特幣價格
最密集的信息圖表之一 比特幣雜誌專業版 接下來是儲備風險。
“儲備風險圖表基本上衡量了霍德勒的信念，無論是強還是弱，都與價格掛鉤。”
準備金風險加權的比特幣價格
我們當天的最後一張圖表是實際價格，這是LeClair 的最愛。這是消除比特幣價格的大部分噪音和波動並專注於趨勢的好方法。
“這個網絡透明性的一個很酷的事情是，我們可以看到每個比特幣何時移動或被開採。 我們還可以 [assign each UTXO a price of when it last moved] 附帶我們所說的已實現價格。 […] 我們可以看到每個人平均何時都在水下。 ” – 勒克萊爾
比特幣實現價值比率
來自參議員Lummis 的比特幣監管
在節目結束時，我們結束了對最近提出的討論 立法草案，參議員Lummis 概述了比特幣的新框架以及該法案所稱的“數字資產”。事實上，他們在草案中根本沒有使用比特幣、以太坊、區塊鏈甚至加密貨幣等術語。
可以這麼說，我們從LeClair 中梳理出一些意見，並與直播工作人員來回交流，但您必須傾聽才能獲得整個富有洞察力的討論！我們深入研究對比特幣市場、交易所和未來比特幣現貨ETF 的影響！
這就是本週的事情。感謝讀者和聽眾。如果您喜歡此內容，請訂閱、評論和分享！
這是Ansel Lindner 的客座帖子。所表達的意見完全是他們自己的，不一定反映BTC Inc. 或 比特幣雜誌.