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核心科學投降
在過去的幾個月裡，我們一直在強調更多公開礦工投降的理由。新聞顯示，按算力和礦機數量計算，最大的上市礦業公司Core Scientific 可能面臨破產。他們的亮點 美國證券交易委員會備案 如下：
- Core Scientific 將停止所有償債付款。
- 比特幣持有量現在是24； 他們在上個月售出了1,027 個。
- 現金資源將在年底或更早之前耗盡。
- Core Scientific 聲稱攝氏公司欠他們540 萬美元。
作為採礦領域的巨頭，Core Scientific 在其巔峰時期持有超過9,600 個比特幣，現在幾乎耗盡了其全部資金。現在，持有量的環比增長比我們在2022 年6 月看到的夏季投降和拋售還要糟糕。然而，6 月份的拋售規模要大得多（6,099 比特幣）。如果這對行業來說是一個更大的警告信號，那麼我們現在關心的不一定是Core Scientific 的資金，而是所有其他比特幣礦工的資金和持有量。
Core Scientific 的比特幣持有量從5 月的9,618 枚增加到10 月的24 枚
Core Scientific 能夠通過在該領域擁有3.5 的最大債務權益比來推動更高的比特幣產量和哈希率份額。現在，由於價格低迷和市場缺乏金融興趣，債務即將在最糟糕的時期到期，試圖籌集更多股權。
目前，該公司的流動性狀況取決於兩個變量：比特幣價格上漲和電力成本下降。我們的觀點是，隨著比特幣價格停滯不前，而電價，尤其是託管比特幣礦工的電價，只會呈上漲趨勢，任何一方都將是非常幸運的。從第二季度的收益來看，Core Scientific 的收入成本與去年相比從67% 上升到了92%。較高的功耗成本是一個重要因素。
與礦業股票和哈希率上升相關的最大風險不僅在於公司能否生存並到達另一邊； 有些會，有些不會。相反，作為投資者，你需要問自己的問題是，你在公司的股份是否會在此過程中被顯著稀釋。
目前，我們認為相對於比特幣本身，礦工普遍表現不佳是可以預料的。
現在讓我們將注意力轉向整個ASIC 市場的潛在投降，因為按算力計算，全球最大的上市礦業公司Core Scientific 面臨流動性/償付能力的擔憂。
即使沒有最近的發展，ASIC 的價格也已經處於類似甩賣的區域，並且處於歷史新低。盧克索的哈希率指數在下表中顯示了各種機器效率類型的價格下降程度。隨著礦工轉向最新、更高效的鑽機，這給舊的採礦模型帶來了進一步的價格下行壓力。隨著對S19 XP 等新型裝備和其他全新硬件的需求增加，以保持競爭力，即使能源成本最低也無法生存或無利可圖的舊型號的銷售壓力增加。在最壞的情況下，舊機器只是免費贈送。
儘管Core Scientific 將有許多選擇，例如債務重組、第11 章破產或潛在的合併； 出售和清算其130,000 名礦工隊伍中的一部分可能是另一種選擇。礦工增加的拋售壓力只會給低迷的價格增加更多壓力。 ASIC 價格的進一步下跌也會影響所有為其ASIC 提供抵押或融資的礦工，因為ASIC 價格的價值可能會進一步下跌。現在，我們等待這將在中期對哈希率造成多大壓力，以及我們是否會在未來三到六個月內看到哈希率的顯著下降。我們認為這個週期不會在峰谷哈希率下降20% 的情況下結束。
ASIC 價格處於自由落體模式，因為哈希率繼續增加而價格保持不變
最後說明：比特幣挖礦是一項殘酷的業務，這些條件的當前狀態是關於這隻熊的結論的最後一隻熊 市場週期 以及下一個牛市的重生。
只有強者才能生存。
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