我參考了我關於比特幣內在價值的論文 在這件作品中,最初發表於 乙伊特幣雜誌 2021 年4 月。它代表了我對BTC 作為反法幣的價值的看法,法幣是龐氏騙局,以及每個人都需要如何防範龐氏騙局崩潰的保險。作為 伏爾泰有句名言, “紙幣最終會回歸其內在價值——零。”
作為 查理芒格有句名言,比特幣“是老鼠藥的平方”。好吧,查理,吃藥吧,因為菲亞特是老鼠。
我的論文的基礎是BTC 是對發行法幣的主權國家信用質量下降的保險。因此,它是對一籃子法幣的信用保護。當您擁有保險時,您就擁有了波動性。同樣,當您做多信用時,您做空波動性。大多數資產/投資授權都是做空波動性的。因此,投資界的波動性很大,它迫切需要通過保險(或被保險)來抵消這種風險。 長 揮發性)。
在我的論文中,我以當時的信用違約互換(CDS) 利率和G-20 國家的總負債計算了BTC 的內在價值。隨著保險價格的增加,這種動態計算的價值也會增加。保險價格的上漲反映在CDS 價差的擴大上。嗯,由於多種原因,點差已經擴大。例如,由於恆大的影響,中國CDS 已經擴大。加拿大CDS 已經擴大,因為我們有不負責任的政客剛剛連任,但他們“不關心貨幣政策。 ” 而美國的CDS 已經擴大,因為,嗯……有四五個原因,但最令人擔憂的是,政治精英們正在玩具有潛力的文字遊戲 違約.
喚醒人們,這是 不是 一次演習;一個鑽頭。由於潛在的全球滯脹,傳染風險正在增加(參見Dylan LeClair 和Sam Rule 發表的優秀文章,發表於 深潛問題#072)。 BTC 的內在價值從今年年初開始增加,當時我最初計算每枚硬幣的價值超過150,000 美元。
這次我要採取不同的策略。我將僅根據美國的金融狀況來計算BTC 的價值。你會看到BTC 的市值應該遠遠超過1 萬億美元。這意味著您實際上以低於內在價值的價格獲得了美國的違約保險, 和 你得到保護 全部 其他法令 自由.
難怪為什麼我認為BTC 是我在32 年的交易風險中見過的最好的非對稱投資機會?頭暈。
方法論
美國五年期CDS 的交易價格僅為17 個基點(bps)。對於普通人來說,這種深奧的措施意味著為1000 萬美元的美國國債(UST) 提供違約保險需要17,000 美元。請記住,在2006 年,為1,000 萬美元的雷曼兄弟(LEH) 債務提供違約保險需要9,000 美元。
這份保險合同變得非常有價值,因為當LEH 最終違約時,合同價值超過600 萬美元。 LEH 保護的賣家正在壓路機前撿鎳。美國CDS的當前賣家是否也在做同樣的事情?
我不相信美國會在短期內違約。代價將是天文數字。然而,孩子們正在玩遊戲。耶倫缺乏對真正風險市場的了解,這很危險。鮑威爾是一位善意的律師,從未坐過風險椅子。這些是我們的領導者,他們的原始背景不會在交易場內切入。
請記住,您不必經歷違約才能從CDS 合約中的點差變化中獲利。盯市功能將考慮更大的點差,您可以在五年到期之前關閉合約並獲利。
調整20 年期限的CDS 合同
如果5 年期CDS 為17 個基點,如果20 年期CDS 是自由交易合約,它的交易價格是多少? (注意:在我的論文中,我使用了15 年的CDS 期限,但此後重新考慮了擁有長期保險的必要性。每年小幅增量年期變化的價值會帶來長期買家。此外,如果美國是聰明的它會大大增加其平均債務發行期限。如果鴨子在叫,你應該餵鴨子,而且看起來肯定有很多愚蠢的債券投資者在壓路機前撿硬幣)。
為了得到那個數字,你需要做一個男高音計算。這是一個有點“手指在空中”的練習,但在這裡。五年期CDS 的成本為每年17 個基點或3.5 個基點。如果我們有效地對將CDS 延長至20 年期限進行線性回歸,則成本將為每年70 個基點。我的直覺告訴我,由於美國和世界在未來20 年將面臨的所有變量,它會更廣泛。事實上,我很確定我會以每年100 個基點的價格獲得美國20 年期CDS 的報價(如果有人將Foss 視為交易對手風險,這不太可能)。因此,為了論證起見,假設20 年期美國CDS 每年介於70 bps 和100 bps 之間。
美國當前有資助和無資助的義務
據優秀網站稱, USDebtClock.org,美國有資金和無資金負債總額等於29 萬億美元加上158 萬億美元。這個接近190 萬億美元的巨額總額需要乘以20 年的CDS 保費,才能計算出美國保險的內在價值
190 萬億美元x 70 個基點= 1.33 萬億美元
190 萬億美元x 100 個基點= 1.9 萬億美元
怎麼辦?
比特幣當前市值
使用我最喜歡的BTC 儀表板, 比特寶 (由兩位真正可靠的加拿大人創建:Chris Gimmer 和Marc Chouinard),截至撰寫本文時,BTC 的交易市值剛剛超過1 萬億美元(每枚硬幣的價格為54,7000 美元)。
如何解釋結果
如果您將BTC 的當前市值與美國總負債的保險價值(1.33 萬億美元至1.9 萬億美元)進行比較,那麼僅為美國提供保護,BTC 顯然是便宜的。並且您獲得所有其他失敗法令的保護 自由.
天哪,莫莉小姐。市場可能是非理性的,在我看來,BTC 太便宜了。是的,與我的長期目標價格相比,當前價格是一個四捨五入的錯誤,但這種方法讓我感到安慰,我們仍然很早。
你的樹籬怎麼樣,查理?樹籬不僅僅適合園丁。係好安全帶。波動在咯咯作響。買便宜的保險。
BTC 是法幣信用質量崩潰的保障 不 交易對手風險。美國可能是最後一個失敗的法令,但最終,所有法令都會失敗。帽子提示,伏爾泰。
這是Greg Foss 的客座帖子。表達的意見完全是他們自己的,不一定反映BTC Inc 或 比特幣雜誌.