以太坊期待已久的合併發生在9 月，將其從遺產轉移 工作量證明（POW） 可持續發展模式 股權證明（PoS） 共識算法。許多觀察者預計Ether 的 (以太坊) 價格做出積極反應，因為隨著採礦業務的停止，其每日排放量下降了90%。
然而，預期的價格飆升從未發生。事實上，自升級以來，以太幣已經下跌了7% 以上。那麼為什麼合併沒有推高代幣的價格呢？
合併後的ETH 貨幣政策
以太坊的貨幣政策只是將代幣的供應量減少到每天1,600 ETH。 PoW 模型，相當於13,000 ETH 每天作為挖礦獎勵發出。然而，這在合併後已完全消除，因為採礦操作在PoS 模型上不再有效。因此，僅剩下1,600 ETH 供應量用於Staking 獎勵，每日供應量減少了90%。如果以太坊網絡的平均gas 價格至少達到16 gwei，那麼每天1,600 ETH 將被燒掉，使以太坊的通脹為零甚至引發通貨緊縮。
這種貨幣政策是以太坊價格上漲預期的關鍵驅動因素。但是，用戶沒有考慮營銷情緒和監管變化的影響。建立通縮模型是為了在區塊鏈的供應增長處於負值區域時長期影響ETH 的價格。
自合併以來的代幣供應增長為-0.01%，這意味著產生的ETH 數量與通過交易費用燃燒的數量大致相同。儘管該指標表明通貨緊縮，但對於提高代幣價格而言並不重要——尤其是當整個加密貨幣市場的清算率仍然很高時。
ETH 通縮狀態
目前，ETH 正在通貨緊縮。在過去的兩周里，流通代幣的數量減少了10,000 多個，而自合併以來共有3,037 個新代幣進入市場。直到10 月8 日，新的代幣供應增加，因為以太坊仍處於通脹狀態。從那時起，更多的代幣通過交易費用被燒毀，使得ETH 出現通縮。
在過去的30 天裡，超過49,000 ETH 被燒毀，平均每分鐘1.15 個代幣。似乎以太的供應已經達到頂峰，供應增長將繼續顯著下降。那麼，在10 月8 日發生了什麼首次引發了這種通縮？
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這主要歸功於一個名為XEN Crypto 的新區塊鏈項目。自推出以來，XEN Crypto 已消耗超過5,391 ETH 的交易費用，在ETH Burned 排行榜上排名第二，略低於Uniswap V3。 “超聲屏障” 15 gwei，從而引發了這種通貨緊縮。
目前，只要以太坊的汽油價格保持在15 gwei 以上，網絡就會燃燒足夠的代幣以保持通縮。
為什麼以太幣的價格沒有上漲？
儘管合併引入的機制和當前的通縮狀態在技術上應該推動價格上漲，但時機根本不合適。任何加密貨幣的價格都不僅僅基於其供應和銷毀機制——清算也起著重要作用。
過去幾個月，美聯儲一直在積極提高利率。結果，政府國債一直在產生可觀的收益，而且這些債券的風險遠低於加密貨幣。加密領域也面臨著更大的監管壓力，隨著經濟衰退的肆虐，短期投資者正在遠離波動性資產。
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硬幣玻璃 數據 表明過去兩個月ETH 清算量特別高。這主要是為什麼ETH 的價格沒有上漲，而是在通縮狀態下下跌。
通貨緊縮：長期影響
總體而言，通貨緊縮肯定會產生長期影響。如果出現牛市週期，將導致網絡使用量增加，從而提高gas 價格。這將導致代幣供應量大幅減少，並可能出現價格飆升。過去幾天清算一直在放緩，因為ETH 價格似乎已經達到了可持續的阻力位。然而，看漲週期是否很快出現將取決於市場情緒。
雅科夫·萊文 是DeFi 資產託管加密投資平台Midas 的創始人兼首席執行官。
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