2022 年2 月15 日，在中國香港，行人走過加密貨幣比特幣的展示。
安東尼關| 蓋蒂圖片社
數十億美元的賭注 比特幣 可以充當加密經濟的“儲備貨幣”已經在測試，因為有爭議的穩定幣UST 正努力維持其1 美元的掛鉤。
UST 週末下跌近99 美分，加劇了對潛在“銀行擠兌”的擔憂，這可能迫使其背後的項目Terra 投入35 億美元的比特幣來支持該代幣。
現在，由Terra 的發明者創建的Luna Foundation Guard 表示，它將向貿易公司借出7.5 億美元的比特幣，以保持UST 的價格掛鉤。但這並沒有減輕投資者對比特幣影響的擔憂。
什麼是UST？
UST 由新加坡的Terraform Labs 開發，被稱為算法穩定幣。它旨在實現像Tether 這樣的穩定幣的功能，它可以跟踪比特幣的價格 美元，但沒有任何實際的現金儲備來支持它。
相反，UST——或“terraUSD”——是通過使用智能合約、寫入區塊鏈的代碼行銷毀一個名為luna 的姊妹代幣而創建的。
“如果你有405 美元，並且你燒掉了一個luna，你應該能夠鑄造405 個UST 穩定幣，”蘇塞克斯大學金融學教授Carol Alexander 解釋說。
反之亦然——新的luna 是通過燃燒UST 和Terra 支持的其他算法穩定幣來鑄造的。
Terra 的協議還具有 套利機制，投資者可以利用每個代幣的偏離價格。例如，對UST 的過多需求可能導致其價格超過1 美元。這意味著交易者可以將價值1 美元的luna 轉換為UST，並將差額作為利潤。
該模型旨在平衡UST 的供需。當UST 價格過高時，會激勵用戶燃燒luna 並創建新的UST，增加穩定幣的供應量，同時減少流通的luna 數量。
“月球變得更加稀缺，這使得它更有價值，將這種價值轉移到UST，”亞歷山大說。
當UST 的價格太低時，就會發生相反的情況——UST 被燒毀，luna 被鑄造。從理論上講，這應該有助於穩定價格。
問題
CryptoCompare 的研究分析師大衛莫雷諾達羅卡斯說：“這是假設正常的市場條件。”
“在UST 高波動和單邊買賣活動期間，上述穩定器可能不足以在短期內維持掛鉤。”
UST 與1 美元掛鉤的情況已經發生過多次，這引發了對其經濟模式可行性的擔憂——尤其是在幾個人試圖同時贖回他們的代幣的情況下。
最新的挑戰在周末到來。在Terra 的旗艦借貸平台Anchor 以及Curve 和Binance 上出售了數億美元，導致對穩定幣的“協同攻擊”的指責。
“男人實際上會攻擊穩定幣而不是去治療，而不是去治療，”共同創立Terraform Labs 的韓國加密貨幣企業家Do Kwon 在一條已被刪除的推文中說。
‘儲備貨幣’
為了解決對其穩定幣可持續性的擔憂，Kwon 計劃通過一個名為Luna Foundation Guard 的非營利組織購買價值高達100 億美元的比特幣。這些資金將在UST 價值大幅下跌的情況下提供支持。
這個想法是比特幣將充當Terra 生態系統的“儲備貨幣”。
垃圾填埋氣 又買了15 億美元 上週在比特幣中，其總儲備達到約35 億美元。然而，週一，該組織表示正在採取措施“積極捍衛UST 的穩定”。
這包括向貿易公司借出價值7.5 億美元的比特幣以“保護與UST 掛鉤”，並藉出另外7.5 億美元的UST 以“隨著市場條件正常化”購買更多比特幣。
“在大多數這些算法穩定幣的情況下，我們已經看到項目背後的團隊通常需要介入——所以這些還沒有完全去中心化或獨立管理，”crypto 公司發展和國際主管Vijay Ayyar 說交換盧諾。
這對比特幣意味著什麼
投資者擔心UST 的比特幣支撐將給加密貨幣帶來進一步的痛苦。
世界上最大的數字硬幣 週一跌破33,000 美元，跌至2021 年7 月以來的最低水平。最後交易價格約為32,921 美元，過去24 小時下跌6%。
Bybit 交易所的加密洞察負責人Derek Lim 表示，LFG 的干預“將增加拋售壓力”。 “當賣空者獲利時，BTC 可能會在反彈之前走低。”
Kwon 堅稱LFG“並沒有試圖退出其比特幣頭寸”。
“隨著市場復甦，我們計劃用比特幣贖回貸款，增加我們的總儲備規模，”他說。
該計劃是最終允許UST 持有者贖回他們的代幣以換取比特幣。在危機情況下，比特幣將扮演Luna 通常扮演的角色，套利者購買UST，然後將其換成打折的比特幣。但這距離實施還有幾週的時間，目前還不清楚它將如何在實踐中發揮作用。
Faculty Group 量化交易業務負責人Hendo Verbeek 表示，未來最大的風險將是UST 再次取消掛鉤，迫使LFG 清算其持有的比特幣。 Verbeek 表示，這反過來可能導致“過度槓桿化”的買家進一步清算。
“這是一個噩夢般的場景，看起來像是事件的真實結果，”他說。