去中心化金融(DeFi) 自成立以來取得了巨大的增長，到2021 年，鎖定的總價值(TVL) 增長了1200% 以上，投資資產超過2400 億美元。雖然DeFi 從那時起 降至約600 億美元的TVL 由於更廣泛的宏觀經濟趨勢（例如通脹上升），DeFi 的種子已經到位，可以在下一個市場週期到來時重新配置我們金融基礎設施的基礎。
從歷史上看，牛市的回歸是在四年的軌跡上發展起來的。這一次，由於貨幣政策的成熟和監管阻力的緩解，2024 年的複蘇非常可行，這可以降低利率並使資金流回該領域。
牛市可能受到四個因素的推動：全球通脹的緩和、對DeFi 商業模式可持續性的重新信心、至少5000 萬加密貨幣持有者從中心化交易所世界遷移到去中心化應用世界（今天全球有超過3 億加密貨幣持有者，主要是通過交易所），並且可能是比特幣的下一個變化（比特幣) 挖礦難度。
每個人都想知道用戶和開發人員下一步應該去哪裡尋找機會。下一個週期是否會重複2020 年的“DeFi 夏季”，只是規模更大、用戶更多？
轉向經濟可持續性
初創公司創始人不能再依賴“神奇的互聯網資金”。這意味著市場不太可能恢復到允許DeFi 協議創始人用大量協議生成的代幣獎勵早期用戶的信心水平，從而補貼超過100% 甚至1,000% 的投資資本年收益率.
儘管DeFi 協議代幣將繼續發揮作用，但這些代幣的鑄造將受到更嚴格的審查。市場參與者將質疑該協議是否能夠產生足夠的費用來為其國庫提供資金並最終保留（或投資）比它通過通貨膨脹或獎勵分配給最終用戶的價值更多的價值。
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當然，這並不意味著DeFi 協議從第一天起就有望盈利。 Web3 創始人需要考慮借鑒Web2 和矽谷的單位經濟學概念。一旦不再需要超額的早期投資，這將允許技術支持的商業模式產生超過運營和用戶獲取成本的自由現金流。
在DeFi 的世界中，單位經濟學的概念轉化為流動性提供者和做市商實現資本效率的必要條件。簡而言之，這意味著DeFi 協議最終必須能夠 產生足夠的交易費用來獎勵流動性提供者 一旦它不再依賴於任意協議代幣膨脹。
這對去中心化交易所意味著什麼
去中心化交易所（DEX），也稱為自動化做市商，一直處於DeFi 的前沿。例如，SushiSwap 開創了協議贊助的早期採用者獎勵和“吸血鬼攻擊”的概念，以激勵流動性提供者遠離Uniswap。
DEX 歷來不具備資本效率，需要來自流動性提供者的大量流動性，以便以分散的方式為每日交易量的每一美元提供動力。由於流動性池每鎖定一美元流動性產生的費用很低，它們依靠協議生成的代幣為流動性提供者產生足夠的回報。
我們現在看到 出現更具資本效率的DEX 這種趨勢可能會被其他所有DeFi 垂直行業所遵循。
例如， Uniswap v3 允許流動性提供者集中他們的資金，以便僅在特定價格範圍內進行交易。只要價格保持在該範圍內，一美元的流動性就可以實現更多美元的每日交易量，從而在不依賴協議生成的代幣通脹的情況下，每投資於流動性的美元獲得更多的交易費用。
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另一個例子是dYdX，一個去中心化的衍生品平台。作為dYdX 利用訂單簿匹配買賣訂單，它不需要普通用戶在流動性池中承諾流動性，而是依靠效率更高的專業做市商作為最終用戶的交易對手。
資本效率是遊戲的名稱
下一波DeFi 創新將來自創始人，他們能夠設計去中心化的商業模式，為流動性提供者和做市商創造可持續的單位經濟。
創造這些商業模式的初創公司今天可能還不存在。因此，我們看到大量早期Web3 啟動加速器正在尋找“下一件大事”（例如，Cronos、Outlier Ventures 或BitDAO）。
為了讓DeFi 在下一代Web3 用戶中繼續加速增長，創始人和項目將需要繼續構建具有不同風險和回報特徵的各種選項。隨著提供高吞吐量和低交易率的可互操作區塊鏈的數量不斷增加，開發人員可以選擇多種選項來進一步開發DeFi 和產生收益的去中心化應用程序。隨著Web3 走向多鏈未來，競爭將有助於促進創新，以便為最終用戶提供最好的產品。
肯蒂姆西特 是Cronos 鍊和Cronos Labs 的董事總經理，這是第一個基於Cosmos SDK 構建的與以太坊虛擬機兼容的第1 層區塊鍊網絡。
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